27 подписчиков
🔥Президент НАУФОР Алексей Тимофеев прокомментировал предложение о прямом доступе инвесторов к биржевым торгам:
"Мы отрицательно оцениваем инициативу по дезинтермедиации. Российское законодательство о рынке ценных бумаг четко разделяет роли биржи и брокера, запрещая совмещать соответствующие виды деятельности, а кроме того закрепляет особый статус центрального депозитария как «депозитария для депозитариев». Это, а также конкуренция между брокерами, стало основой для привлечения клиентов на финансовый рынок и достигнутого уровня клиентского обслуживания. Смешение ролей приводит к тому, что биржа приобретает уникальную комбинацию услуг, которая негативно сказывается на осуществлении как ее основных функций, так и на функциях, осуществляемых брокерами, создает с брокерами неправильную конкуренцию. Понятно и то, что дезинтермедиация приводит к разрушению особого статуса биржи и НРД как центрального депозитария, подчинению биржи всем правилам работы с клиентами, которые выполняют брокеры, а также предполагает предоставление брокерам и конкурирующим биржам аналогичных возможностей по организации торговли и расчетам. Идея кажется настолько вредной и в других случаях попыток «спрямления» отношений (см финансовые платформы), уже доказавшей свою неэффективность на рынке ценных бумаг, что ее не следовало бы обсуждать. Тем не менее, мы знаем, что в процессе подготовки консультативного доклада Банк России намерен внимательно изучить все аргументы за и против дезинтермедиации.
Я не вижу преимуществ прямых отношений между инвесторами и биржей, поскольку не верю в способность биржи обеспечить равный брокерам уровень клиентского обслуживания. Недостатков же для рынка в спрямлении отношений много - перенос фокуса биржи с развития условий торговли, с создания новых биржевых продуктов, со снижения рисков на клиентское обслуживание, снижение биржевой ликвидности, а значит качества «ценообразования», в том числе из-за фрагментации рынка и развития небиржевых финансовых инструментов, срыв процесса IPO, повышение риска операций на бирже за счет того, что маржинальные операции будут совершаться за счет НКЦ, рост, а не снижение тарифов за счет монополизации рынка.
Очевидно, что в дезинтермедиации заинтересована биржа, стремящаяся к монополии. Однако надо понимать, что брокеры вряд ли согласятся на сотрудничество с конкурентом, каковым становится биржа, работающая с клиентами напрямую, и будут искать альтернативу в виде другой биржи, не стремящейся к конкуренции с ними, в создании dark pools, развитии интернализации, развитии внебиржевого инструментария. Стоит заметить, что биржа является местом взаимодействия между брокерами, а значит предметом согласия между ними, а не наоборот.
Я не знаю стран где дезинтермедиация имеет место. DMA, то есть прямой доступ - это брокерская услуга, а вовсе не допуск инвесторов к операциям на бирже без брокеров. Одновременно с биржами, которые не могут совмещать свою деятельность с иными, регулируются MTF/ATF, а также интернализация для того, чтобы разделить роли по организации торговли финансовыми инструментами и посредничество".
2 минуты
26 марта