16 подписчиков
Polymetal: утратил блеск?
Сегодня появились подробности по поводу продажи Российского бизнеса.
Продают российский бизнес за $3.7 миллиарда долларов - это отличная цена значительно выше моих прогнозов. Я ждал около $2.2-$2.5 миллиардов.
Оценка почти в 5 EV/EBITDA!
Это позитив
Что по диспозиции:
1)Продажа РФ бизнеса.
*Мы здесь*
2)Делистинг с Мосбиржи
3)Листинг в ОАЭ/США/Лондоне.
После начала СВО есть две стороны - российские и западные акционеры. Компания идет по второму пути максимизируя их полезность. Ущемляя Российских акционеров.
Что будет после продажи РФ бизнеса
Чистый долг компании составит -$1.4 миллиарда.
Капитализация в КЗ $2.1 миллиард (66% капитализации)
Капитализация на мосбирже $2.45 миллиарда ((57% капитализации)
Компания в Казахстане стоит кэш +1.5 EBITDA - Экстремально дешево.
Справедливая оценка видится в 6 EV/EBITDA, это почти в $8.5 долларов за акцию (x2 от текущих).
Что будет с акциями на мосбирже?
Компания планирует избавляться от российского токсичного листинга:
1)Обменивая акции на Казахской бирже AIX
2)Выкупая акции у несогласных (тут цена составит скорее всего средневзвешеную за 6м). Она будет примерно равна текущей, может даже с небольшой премией.
Нет смысла платить дивы до делистинга с мосбиржи - зачем задирать цену?
Уже больше года пишу о нецелесообразности покупки на мосбирже - мнения тут своего не меняю.
Хотя если упадет до 400 рублей, то можно было бы прикупить с переводом в AIX.
Ну и продолжает торговаться с премией в 15% к КЗ акции.
Резюме:
Удачная сделка повышает апсайд Polymetala в Казахстане, думаю усилить позицию. Потенциал 100% там есть.
На мосбирже же акция не интересна, из-за существенного ущемления в правах - зачем ловить падающий нож?
P.S
Пару недель назад давал комментарий РБК на тему Polymetal. Пока мой прогноз не меняется.
1 минута
19 февраля 2024