13 подписчиков
Minutes à la russe: тезисы
• Инфляционное давление постепенно ослабевает, в январе оставалось примерно таким же, как в декабре
• Возвращение инфляции к 4% может характеризоваться значительной инерцией и требовать продолжительного периода жестких ДКУ
• Вклад увеличения потенциала мог быть выше, чем Банк России оценивал прежде
• Убедиться в устойчивости текущих тенденций на рынке труда можно будет только по прошествии времени
• Потребительский спрос остается на высоких уровнях, он только начал реагировать на ужесточение ДКУ
• Для совокупного спроса первоочередное значение имеют запланированные расходы бюджета на среднесрочном горизонте и налоговая политика. График же фактических перечислений бюджетных средств внутри года имеет второстепенное значение для изменения спроса в экономике
• Охлаждение кредитного рынка происходит практически во всех сегментах
• ДКУ ужесточились с декабрьского заседания по ключевой ставке. Инверсия кривой ОФЗ заметно усилилась. Реальные доходности ОФЗ-ИН выросли до уровня выше 5% годовых
• Отмечается меньшая чувствительность корпоративного кредитования к изменению процентных ставок
• Риски для финансовой устойчивости, связанные с высокими процентными ставками, незначительны
• Сберегательные настроения населения усиливаются
• Если затруднения [во внешних расчетах] затрагивают одновременно и экспорт, и импорт, то выраженного влияния на обменный курс может и не наблюдаться
• Баланс рисков по-прежнему остается смещенным в сторону проинфляционных. Рассматривались два варианта: i) сохранение ключевой ставки на уровне 16.00% и ii) повышение на 100 бп до 17.00%
• Важно избежать трактовки сигнала [о необходимости продолжительного поддержания жестких ДКУ] как прямого указания на неизменность самой ключевой ставки в течение продолжительного времени. При устойчивом снижении инфляции и инфляционных ожиданий той же степени жесткости ДКУ (то есть тому же уровню реальных процентных ставок) будет соответствовать постепенно снижающаяся ключевая ставка
1 минута
27 февраля 2024