393 подписчика
📊ММК: #разборотчета
ММК на днях представила финансовые показатели группы за 2023 год.
В сравнении с 2022 годом показатели:
🔹Выручка 763,4 млрд руб (+9,1% г/г)
🔹EBITDA 195,6 млрд (+26,2% г/г)
🔹Рентабельность EBITDA 25,6% (+3,4п.п г/г)
🔹Чистая прибыль 118,36 млрд (+68,2% г/г)
🔹FCF 30,75 млрд (-57,6% г/г)
Рост выручки это следствие увеличения объема продаж после слабого 2022 года. Сокращение денежного потока вызвано увеличением оборотного капитала на 21 млрд и ростом капитальных затрат на 26,4% г/г(до 95 млрд) в рамках реализации стратегии развития компании.
По выручке и EBITDA даже вышло лучше Северстали, рентабельность выросла, чистый долг стал отрицательным. Однако рынок после публикации отреагировал снижением порядка 1,5%. Судя по всему, инвесторов смутило заметное сокращение денежного потока. А поскольку дивиденды рассчитываются исходя из величины FCF (с учетом показателя долговой нагрузки), то даже при выплате 100%FCF, это получается 2,75 руб на акцию или порядка 4,8% дивдохи, что в текущих рыночных условиях очень мало. В реальности, когда встанет вопрос о размере дивов, то могут выплатить и больше FCF, т.к. долг отрицательный.
Мы считаем, что отчетность в целом хорошая. На данный момент компания стоит дешево по мультипликаторам. В прошлом году приобрели шахту им Тихова, ожидают синергии с другими угольными активами и рост операционной рентабельности всей группы. Для дивидендных инвесторов, конечно, акции сейчас не так интересны, как, например Северстали. Но после того, как завершится инвестпрограмма, FCF снова начнет расти, поэтому долгую динамика акций ММК может оказаться интереснее динамики акций своих основных конкурентов.
1 минута
8 февраля 2024