44 подписчика
IPO Делимобиль $DELI — как далеко сможем уехать?
Делимобиль — крупнейший оператор каршеринга в России, лидер российского рынка по размеру автопарка, географии присутствия и количеству поездок. По размеру автопарка Делимобиль также один из крупнейших каршерингов в мире.
Ожидается, что по результатам IPO доля Акций Компании в свободном обращении (free-float) может составить до 10%
Цели IPO — дальнейшее развитие бизнеса, снижение долговой нагрузки и общекорпоративные цели. Сделка также позволит создать ликвидность для Акций на вторичном рынке и повысить узнаваемость Компании среди партнеров и клиентов.
Делимобиль планирует в ходе IPO получить от 2,5 до 10 млрд рублей, базовый размер - не более 3 млрд, а деньги использовать для реализации инвестпрограммы, включающей покупку 7000 автомобилей.
Бизнес в цифрах:
🔸 Автопарк: 24,2 т. машин, стоимость одной машины примерно 1,75 млн. Выглядит более, чем реально.
🔸 Ожидаемая выручка: +30% г/г, или 19,5 млрд. руб.
🔸 Дивидендная политика — не менее 50% от чистой прибыли при показателе Чистый долг / скорр. EBITDA <= 3x.
🔸 Планируемая рентабельность по чистой прибыли около 9% в 2023 г. и более 10% в 2024 г. В среднесрочной перспективе — достичь рентабельности 25–30% без учета продажи машин.
🔸 Если размещение произойдет по верхней границе 265 руб. , P/S будет около 2,3, а P/E будет в районе 25.
С официальной частью окончено, поехали смотреть, как обстоят дела в их бизнесе.
Что обещают?
🟢 Хотят расшириться в города с населением от 500 000 человек - сейчас представлены в 10 крупных городах, оценивают потенциальную емкость в 36 городов
🟢 Платить дивы, если чистый долг/EBITDA < 3х (сейчас как нельзя кстати 3,5х - тогда дивы не выплачиваются по решению СД)
В чем подвох?
🔴 В долговой нагрузке - а долгов там 40% в виде лизинга. Это дает серьезную нагрузку по платежам.
Для IPO выбрали отличный момент, когда Компания первый раз вышла в прибыль.
🔴 Возможность допки. Мне кажется, она прям-таки маячит на горизонте. Заявлено к размещению 30% от существующего количества акций, а в свободном обращении окажется всего 10%. Можно предположить, что остальные акции будут размещены вне IPO. Если вы не залетаете на размещении, то допка — это хорошая возможность прикупить пониже.
🔴 Маленькие дивы. При очень грубом расчете, если планируемая прибыль будет заработана, потенциальная дивдоходность составит лишь 1,7%.
На момент презентации, менеджмент уверяет, что институционалы проявили высокий интерес к IPO. По предшествующим размещениям видно, что предложение делилось пополам, между институциональными и частными инвесторами.
Если такая заинтересованность действительно есть и настроения на рынке будут позитивные, возможно IPO в моменте и стрельнет с учетом, если будет переподписка.
Плюсом здесь сыграет дисконт, который Компания дала при размещении, ведь аналитики оценивали справедливую стоимость Компании на 30% выше. Поэтому предположить апсайд и рост капитализации возможно.
Однако, я бы принимала решение о том, залетать ли в IPO ближе к окончанию сбора заявок, чтобы оценить объем желающих или не лезла на рожон и покупала на проливе после размещения.
(с) Сосисочный бух @sosisochnayagazeta
2 минуты
31 января 2024