75 подписчиков
📁Вчера в Госдуму был внесен законопроект, направленный на развитие рынка неипотечной секьюритизации.
Предлагается снизить норму риска, которую должен брать на себя оригинатор – организация, чьи активы выступают обеспечением ценных бумаг.
По действующим нормам он должен гарантировать владельцам облигаций, что возместит не менее 20% их стоимости, если актив не будет реализован. В новой редакции предлагается разрешить брать риск в пределах 5-20%.
🧡 Меру оценивает управляющий директор по рейтингам структурированного финансирования «Эксперт РА» Александра Веролайнен:
Минимальное значение в 20% ограничивало экономическую целесообразность сделок с высоконадежными неипотечными активами, например, автокредитами. Вместе с тем, например, в некоторых сделках секьюритизации кредитов МСП размер удерживаемой оригинатором позиции доходит до значений около 30%, отражая риски уступаемого портфеля.
Спорным в этой связи выглядит предложение проекта закона ограничить верхнюю границу принятия риска оригинатором 20%-ми. Такое нововведение может потребовать для старших выпусков, которые претендуют на получение наивысших кредитных рейтингов, размещения мезонинных траншей, способных абсорбировать дефолты сверх размеров младшей позиции в 20%.
🚩 Полезной инициативу введения потолка по принятию риска можно было бы считать при условии деконсолидации эмитента из отчетности банка по МСФО. Это подстегнуло бы интерес банков к сделкам секьюритизации, позволяя разгружать капитал на консолидированном уровне.
🚩 Тем не менее, только снижением обязательного размера принятия риска будет сложно активизировать рынок. Комплекс мер мог бы включать еще два ключевых направления: стимулирование ликвидности (в частности, развитие рынка РЕПО) и устранение ограничений по инвестициям в такие инструменты институциональных инвесторов за счет полноценного признания рейтинговой шкалы структурированного финансирования национальных рейтинговых агентств.
Текущий объем рынка неипотечной секьюритизации: 104,76 млрд руб.
#экспертиза
#секьюритизация
1 минута
19 января 2024