44 подписчика
😏 На Родину возвращается еще один ремицилировавшийся эмитент - "ТКС холдинг". Ну, если вдруг сразу вы не поняли кто это - это наш Тинькоф. Вчера акционеры одобрили редомициляцию с Кипра в Россию - новость тут.
Для Компании регистрация в России может означать возврат к дивидендным выплатам (последний раз выплачивались весной 2021 года). По расчетам - дивдоходность может составить порядка 4% за 2023 год.
Традиционно, Тинькоф торговался дороже Сбера (P/E 2023п 7,3х), во-первых, из-за стремительного прироста капитала за последнюю пятилетку, во-вторых, потому что воспринимается не только как банк, но и как финтех (но тут уже спорно - Сбер догоняет). Второй момент — он же и минус для Тинька - Компания как чувствительна к высокой ставке, так и на маржу оказывает влияние инфляция и дефицит специалистов на рынке труда.
Так или иначе, Тинькоф имеет сильные позиции в финтехе и растущую клиентскую базу, а также развивает различные направления бизнеса (кредитование, МСБ, инвестиции, страхование) помимо основных. Даже если наша экономика окажется в состоянии стагнации, бизнес может переориентироваться на внедрение инноваций и наращивание прибыли за счет повышения эффективности производства и продаж. Об этом нам намекают выросшие операционные расходы в последнем отчете.
В целом, взгляд на Тинек - позитивный. У них великолепный органический рост, наверняка будут сильные итоги 2023 года и, хоть менеджмент не дает комментарии относительно прогноза на 2024 год, но тут вся банковская сфера готовится повторить и побить рекорды ушедшего года.
Еще хотелось бы добавить несколько слов о редомициляции.
Раньше, я видела в редомициляции 2 возможности заработать - это сам момент объявления решения о смене регистрации и момент, когда процедура окончательно завершена. Первую новость Тинек вчера отработал - редомициляция стала кратковременным катализатором для роста бумаг.
Но второй - уже спорный. Риск навеса акций затмевает фундаментальные перспективы компаний, ведь сейчас ограничений на торговлю нет, что позволяет покупавшим бумаги до редомициляции во внешнем контуре, реализовывать их на Мосбирже.
Основной вопрос — будут ли ограничения для продажи акций, которые могут появиться на Мосбирже после переезда из Euroclear или акции окажутся под давлением после редомициляции. Если нет, то велик риск повторения истории ВК.
(с) Сосисочный бух @sosisochnayagazeta
1 минута
16 января 2024