44 подписчика
😏 Полюс Золото - обещает нам золотые горы?
Полюс $PLZL - главный золотодобытчик на русской фондовой бирже и одна из самых маржинальных Компаний во всех мировой индустрии.
Это и есть главный плюс бизнеса Полюса - он интересен сам по себе и даже с учетом бурного роста стоимости золота цена акций от него отстает. По факту, корреляция стоимости акций и стоимости драгметаллов непрямая, однако инвестор в этих бумагах косвенно покупает золото.
Основный аналитики, вроде JP Morgan и BAC считают, что в 2024 году золото и серебро превзойдут остальные металлы. Этому будут способствовать начало цикла снижения ставок ФРС и падение реальной доходности в США, а также геополитические конфликты.
Но даже ожидаемый рост золота в 2024 году не единственный козырь в рукаве Полюса.
🟢 За последние месяцы Компания реализовала масштабную программу обратного выкупа с 30%-й премией к рыночной цене, и что самое главное - возможно частичное погашение выкупленных акций, а оставшиеся бумаги будут направлены на программу мотивации сотрудников. В таком случае потенциальная дивидендная доходность Полюса существенно вырастет.
🟢 Приверженность установленной дивидендной политике и возможное возобновление выплат. Дивполитика подразумевает выплаты по полугодиям 30% от EBITDA, если отношение «чистый долг/скорр. EBITDA» меньше 2,5 (сейчас ниже и останется ниже даже с учетом роста чистого долга к середине 2024 года из-за выкупа акций).
🟢 Долгосрочный инвестиционный кейс Полюса "Сухой Лог", который изначально планировалось ввести в строй в 2027 году. Любые новости, связанные с флагманским проектом Полюса можно считать умеренно позитивными, так как его ввод в эксплуатацию позволит увеличить производство золота на 80–90%.
Риски тоже имеются :
🔴 Возможное снижение экспортной выручки из-за укрепления рубля или недостаточно «ястребиной» политики ФРС. Операционный денежный поток окажется под давлением, так как затраты у Полюса по большей части в рублях. Вкупе с высокой долговой нагрузкой это окажет негативное влияние на возможные дивиденды.
🔴 Введение "курсовой ренты" – пошлины, зависящей от курса доллара. Полюс слабо подвержен влиянию данных пошлин ввиду крайне высокой рентабельности бизнеса по EBITDA (прогноз на 2024 год - 67% до введения пошлин и 64% после их введения), однако, хоть золотодобытчики сейчас продают основной объем драгметалла отечественным банкам, они могут также испытать негативный эффект. Банки реализуют часть золота за рубеж и могут подпасть под пошлину, переложив расходы на недропользователей. В итоге производители могут столкнуться с дисконтом при продаже банкам порядка 10%.
Возможный апсайд 12% :
Ушедший год оказался сложным для рынков металлов, которые находились под давлением борьбы с инфляцией и поднятием ставок. Надежды на устойчивый спрос в КНР не оправдались, и вместо драйвера роста рынка Китай оказался его тормозом. Рынку китайских акций пока не удается развернуть тренд к росту на фоне замедления экономики КНР и сложностей в торговых отношениях с США, однако в случае разворота рынка акции добывающей отрасли могут выстрелить.
Новый год начался с обострения геополитической обстановки и с ожиданиями смягчения ДКП, а значит рынок может ожидать еще бОльшего повышения цены на золото перед их стабилизацией. Этот рост придаст новый импульс акциям золотодобывающего сегмента.
(с) Ваш, выбравшийся из майонезной центрифуги, Сосисочный бух @sosisochnayagazeta
2 минуты
8 января 2024