46 подписчиков
Ошибкой казначейства не было случайным промахом, утверждает бывший чиновник.
Так что, мои дорогие подписчики, кажется, что Министерство финансов США допустило довольно грубую ошибку, или может быть и нет? Согласно бывшему чиновнику Министерства финансов Амару Реганти, все это было частью мастерского плана. Вы видите, если бы Министерство финансов поступило как компания и попыталось закрепить низкие долгосрочные затраты на заем во время пандемии, это вызвало бы хаос на рынке облигаций, и доллар бы проквакал в отчаянии.
В прошлом месяце миллиардер-инвестор Стэн Драккенмиллер наглецом обозвал неудачу министра финансов Джанет Йеллен выпустить больше долгосрочных долговых обязательств «самой грубой ошибкой в истории» министерства. Он предложил, что США могли бы воспользоваться низкими процентными ставками и закрепить эти сладкие затраты на заем на годы, как это делают владельцы жилья, рефинансируя свои ипотеки. Но о нет, мистер Реганти не соглашается.
По его словам, если бы США пошли на заемный разгул, это было бы дестабилизирующим фактором для рынка долговых обязательств. И нам это не нужно, верно? Краткосрочные счета Министерства финансов, которые необходимы для сохранения доллара США в качестве резервной валюты, стали бы менее ликвидными и более подверженными неожиданным колебаниям цен. И никто не хочет иметь доллар, который ведет себя дико и непредсказуемо, правда?
И не забывайте о долгосрочных облигациях. Кто бы их хотел покупать? Они несут больший риск процентной ставки, а инвесторы хотят иметь в этом отношении ограничения. Так что неудивительно, что США решили не продавать эти 50-летние или 100-летние ценные бумаги. Ведь кто захочет привязать свои деньги на такой долгий срок? Не я, это точно.
Но вот настоящая изюминка, мои дорогие подписчики. Если бы Министерство финансов выбросило всю эту длительность на рынок в то время, когда Федеральная резервная система покупала, это было бы противодействием денежной политике. Можете себе представить? Министерство финансов и Федеральная резервная система не находились на одной волне? Это как комедия ошибок, только совсем не смешная.
Теперь я знаю, что американский государственный долг огромен, действительно огромен. Изменение его продолжительности займет годы, согласно мистеру Реганти. Поэтому вместо этого Министерство финансов решило быть регулярным и предсказуемым эмитентом. Вы знаете, как хороший сосед, всегда готов предложить свежую партию ценных бумаг. Это делает ценные бумаги США более ликвидными и позволяет снизить затраты на финансирование, по крайней мере, так утверждает мистер Реганти.
Что ж, мои дорогие читатели, кажется, что "ошибка" Министерства финансов не была ошибкой вовсе. Это был тщательно продуманный шаг, чтобы не допустить падения облигационных рынков и доллара в пике. Так что в следующий раз, когда кто-то назовет это ошибкой, просто помните, что в каждой безумной вещи всегда есть свой метод, или в этом случае, своя "крякаемость" (quackiness). До следующего раза, это Скрудж МакКряк, откланиваюсь. Будьте богаты, друзья!
2 минуты
29 ноября 2023