9552 подписчика
«Магнит» слабо отчитался за 3кв23. Какие дальнейшие корпоративные события?
Рост выручки замедлился до 5,7% с 7,5% в предыдущем квартале. Слабая динамика исходит от зрелых магазинов, которые потеряли покупателей (LFL -0.6%) и нарастили чек лишь на 3,8% (продуктовая инфляция 5,2% за квартал).
👉 Темпы оборота смотрятся еще скромнее на фоне 23% роста, продемонстрированного ключевым конкурентом Х5. Последний нарастил сопоставимые продажи на 10% за 3 квартал 2023 на фоне 6% притока покупателей. По абсолютному обороту Х5 превосходит конкурента на 27%, а такого отрыва по сопоставимым (LFL) продажам не наблюдалось с 2017 года.
👉 Видим основной причиной операционные проблемы: качество логистики и обслуживание полки, что было связано с отстающим темпом роста зарплат по сравнению с ключевыми конкурентами. Компания попыталась исправить ситуацию (расходы на персонал +66 б. п. г/г в 3 квартале 2023) и увидела ускорение оборота (+8,5% в сентябре), но наверстать упущенное станет значимым вызовом.
👉 EBITDA рентабельность сократилась на 45 б. п. до 6,7% за квартал. Рост валовой рентабельности был полностью компенсирован ускорившейся инфляцией зарплат. Скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль сократилась на 25% г/г до 13 млрд руб.
👉 За квартал чистый долг вырос на 34 млрд руб., а чистый долг/EBITDA незначительно увеличился до 0,9х. Компания не раскрывает квартальный отчет о движении денежных средств, но главным компонентом роста долга стало завершение первого выкупа акционеров-нерезидентов на 21,5% от капитала, который мог потребовать 48,5 млрд руб. Ждем сегодня подведение итогов второго этапа до 29,8%.
👉 Акции отреагировали падением на 2% на публикацию. Компания торгуется на EV/EBITDA’24 в 4х, или с 40% премией к Х5. Мы сохраняем осторожный взгляд на перспективы квазиказначейского портфеля и восстановления дивидендов. Видим вероятным переход на полугодовую отчетность в дальнейшем.
Источник: https://smart-lab.ru/blog/960359.php
#MGNT держим?
👍— держим!
🐳— не держим!
1 минута
15 ноября 2023