11 подписчиков
Инвестиционная идея! Проверим с помощью мультипликаторов!
Завтра на Московской бирже состоится IPO (первичное размещение акций) Южуралзолото группа компаний ЮГК #UGLD.
Цена размещения — 0,55 руб/акция, что соответствует оценке компании в 115 млрд руб.
Компания разместила 5% акционерного капитала. Полученные средства пойдут на снижение долга примерно на 10%.
Акции включены во второй котировальный список, то есть не ожидается высокой волатильности и большого объема торгов. И это очень важно знать.
ЮГК занимает 4 место по производству золота и 2 место по запасам. Основные конкуренты — Полюс и Polymetal. Себестоимость производства в два раза уступает лидеру рынка Полюсу, 996$/тр. унцию. У Polymetal себестоимость примерно такая же. На текущий момент основные покупатели — ОАЭ, Гонконг, Китай, Турция и Индия.
За первое полугодие 2023 года ЮГК получила чистый убыток 3,3 млдр. В основном это получилось из-за падения рубля, потому что большая часть долга номинирована в валюте, 73% долга в долларах и юанях.
ЮГК реализует три перспективных проекта: ГОК Курасан, ЗИФ Коммунар, ГОК Высокое. Основные инвестиции в проекты уже совершены. Запустить их планируют к 2026 году.
Теперь к мультипликаторам (в скобках указаны средние значения по отрасли)
P/S = 2,3 (2,4)
P/B = 5,4 (3,3)
EV/EBITDA = 7,3 (7,6)
Главным риском остается снижение цен на золото. Однако в среднесрочной перспективе можем увидеть обратную ситуацию при углублении кризиса в мировой экономике.
На выплату дивидендов планируется отправлять 50% прибыли при NetDebt/EBITDA < 3.
Вывод
ЮГК оценена адекватно рынку, что подтверждается показателями. У компании есть план развития и значительная часть уже проинвестирована в перспективные проекты. Однако главным риском остается — снижение цен на золото. При высокой долговой нагрузки в случае девальвации рубля возможно увеличение убытка. Одним из настораживающих факторов также является 2 уровень листинга.
Мы будем еще наблюдать за компанией, при тренде на рост золота инвестиция может быть интересной в среднесрочной перспективе.
Данный материал не является инвестиционной рекомендацией.
1 минута
22 ноября 2023