2302 подписчика

🇨🇳 Робкое восстановление экономической активности в Китае

Данные по ВВП Китая за III квартал и розничным продажам за сентябрь превзошли ожидания рынка, что свидетельствует о продолжающемся улучшении динамики последовательного роста по сравнению с минимумом II квартала.

Реальный рост ВВП в третьем квартале составил +4,9% г/г, превысив консенсус-прогноз рынка (4,5%). Между тем, рост розничных продаж в сентябре улучшился (+5,5% г/г после 4,6% в августе), в основном за счет более сильного роста продаж товаров повседневного спроса и чувствительных к COVID продаж в ресторанах на фоне благоприятного эффекта базы.

Наконец, рост промышленного производства остался стабильным (+4,5% г/г) на фоне улучшения ситуации с экспортом.

Эти данные свидетельствуют о том, что II квартал, возможно, стал "впадиной" для экономической активности в Китае. И хотя до "V-образного" восстановления еще далеко, похоже, что многочисленные меры поддержки, объявленные властями в последние месяцы, начинают приносить свои плоды.

Китай способен преподнести положительный сюрприз. Это не связано с особенно бычьими прогнозами.

Сектор недвижимости будет по-прежнему оказывать существенное влияние на рост экономики Китая.

🇺🇸 Цикл 2006 года в поле зрения

Доходность американских облигаций вчера вновь подскочила, приблизив 10-летнюю доходность к отметке 5% - уровню, который наблюдался только в 2007 году. На этот раз давление оказал не столько аукцион по продаже 20-летних облигаций на сумму $13 млрд. , сколько зарубежные рынки: британские облигации выросли на фоне более жестких данных по инфляции. Кроме того, на переднем конце кривой произошла переоценка перспектив повышения ставки после выступления главы ФРС Уоллера.

Волатильность на рынке ставок сохранится по разным причинам.

🔸Во-первых, рынок обращает пристальное внимание на большие размеры аукционов и, скорее всего, будет страдать при любых признаках слабого спроса.

🔸Во-вторых, хотя рынок ставок может воспринять признаки замедления инфляции в США, остаются вопросы относительно возможности рецессии или жесткой посадки. В то же время необходимо признать, что ФРС, возможно, еще не закончила свою работу.

Глава ФРС Уоллер заявил, что "если реальная экономика продолжит демонстрировать силу, а инфляция стабилизируется или вновь ускорится, то, вероятно, потребуется дальнейшее ужесточение политики, несмотря на недавний рост долгосрочных ставок".

Это противоречит мнению некоторых комментаторов ФРС, утверждающих, что резкий рост долгосрочных ставок может способствовать ужесточению финансовых условий и, следовательно, снижает необходимость дальнейшего повышения ставок. В связи с этим возникает вопрос, что может сделать ФРС для предотвращения ослабления инфляционных ожиданий.

🙊Ответ таков: дать понять рынку, что продолжение сильных экономических данных требует дальнейшего повышения ставок. Учитывая эти две динамики на переднем и длинном фронтах, есть вероятность того, что перед отступлением доходность 10-летних облигаций может достичь, а возможно, и превзойти максимумы, наблюдавшиеся во время цикла 2006 года.

2 минуты

19 октября 2023