95 подписчиков

Тут основной вопрос, рассматривать Агротек как отдельное юр. лицо ООО «Агротек» или группу компаний Агротек (в которую входят ещё 16 компаний)

Отдельно по ООО финансовое состояние действительно очень слабое, т.к. на балансе ООО находится большая часть долга группы + компания стабильно показывает убыток от продаж. Считать какие-то коэффициенты даже смысла нет

Если смотреть на всю группу, ситуация будет лучше, хотя долговая нагрузка и всей группы остаётся повышенной. Группа не составляет МСФО, поэтому сами оценить нагрузку не можем, но у нас есть мнение НКР, основанное на управленческой отчётности группы: «в 2021 году показатель совокупный долг / OIBDA для группы составлял 6,8, в 2022 году — 4,3» В поддержку высокой долговой нагрузке НКР пишет: «Пиковых погашений кредитов в ближайшие 4 года не ожидается.»

Корректнее смотреть на финансы всей группы, т.к. они лучше отражают состояние бизнеса. При этом нужно держать в голове, что в "кризисном" сценарии стимулы поддерживать отдельное ООО внутри группы, на котором все долги, (+поручителя) могут быть достаточно низкими. Тут нужно оценивать критичность для бизнеса группы именно юридических лиц, входящих в облигационную группу

Но кажется, что основной риск Агротека лежит не в финансовой сфере, а в зависимости от субсидий. Количественная оценка степени зависимости от денег налогоплательщиков и вероятность продолжения этой поддержки отдельная задача.

И, скорее всего, есть ещё какие-то важные моменты, которые мы не видим с силу не погружённости. Любой ВВ эмитент требует всесторонней оценки и перманентного мониторинга

1 минута

2 октября 2023