1413 подписчиков
💸 Минфин недозанял треть
‼️ Власти недобирают займов по ОФЗ три квартала подряд:
- 1 квартал: 738 млрд (92% от плана),
- 2 квартал: 836 млрд (98% от плана),
- 3 квартал: 700 млрд (70% от плана).
🚀Все очень плохо или не стоит паниковать? Разбираемся с аналитиками Market Power
🚀 А они давно прогнозировали: квартальный план ведомство не выполнит. Как только стало ясно, что инфляция разгоняется и ключевая ставка сильно вырастет, упал спрос на бонды с фиксированным купоном.
🙏Участники рынка сейчас буквально гоняются за флоатерами, что нормально в условиях растущих ставок. А Минфин пока не готов наращивать объем бондов с переменным купоном. Увеличивать премии по доходности на аукционах классических ОФЗ он также не собирается.
💪Цифра в 70% от плана пока не критична. При необходимости Минфин имеет возможность нарастить займы в 4 квартале и выполнить годовой план. Подобное уже случалось в 2020-м и в 2022-м.
🧮Минфин не раз говорил, что сохраняет годовой план по размещению ОФЗ в объеме ₽3,5 трлн. За три квартала размещено ОФЗ на ₽2,27 трлн, поэтому план на 4 квартал может быть установлен в объеме ₽1,25 трлн.
📌Что будет с ключевой ставкой?
Вероятно, ЦБ 27 октября повысит ключевую ставку еще на 100 б.п., до 14% и сохранит сигнал о возможности дальнейшего повышения.
🏦Также, учитывая наш прогноз по инфляции на конец года в 7,5%, мы полагаем, что на последнем заседании в этом году 15 декабря регулятор снова повысит ключевую ставку еще на 100 б.п., до 15%. В результате мы ожидаем дальнейшего роста доходностей ОФЗ вдоль всей кривой.
📌Что будет под конец года?
У Минфина два пути: либо повышать доходность бондов с фиксированной ставкой, либо увеличивать объем флоатеров.
🫡А поскольку в 4 квартале ситуация будет похожа на конец 3 квартала (рыночный спрос на бонды с "фиксом" будет слабым), мы полагаем, что Минфину придется делать основной упор на флоатеры.
📉Market Power не ожидает возвращения спроса на длинные классические ОФЗ, пока не будет видна перспектива скорого завершения цикла ужесточения ДКП.
#бонды #ОФЗ #Минфин #МР_Васильев
1 минута
28 сентября 2023