2306 подписчиков
⛽️Увы, но точно не Газпром $GAZP
Газпром, - будь не государственной структурой, а ещё не в нашей стране , мог бы быть прекрасной инвестиционной возможностью. Но увы , всё не так.
🇷🇺 России в компании принадлежит 50,23%. То есть страна является контролирующим акционером через Росимущество и прочие структуры.
Что важно - так это широкое присутствие Газпрома по всей нашей стране.
И повсюду помимо коммерческих целей, которые должна нести коммерческая структура компания несёт и социальные, которые совсем не дешево обходятся компании, а значит акционерам. Я не могу сказать, что это плохо для страны, вовсе нет. Но вам , как акционерам(если держите их бумаги) это точно нужно?
Что такое Газпром? Это газ и газопроводы.
Как все помнят уже около года нет крупнейшего проекта Газпрома - Северного потока. Он уничтожен и всем в мире на это наплевать. ( Кроме как акционерам )
Никакого возмещения компания не получила и не получит. Даже если будет доказана чья-то вина, очевидно, что для компании это бесперспективно.
Помимо Северных потоков есть ещё Турецкий поток и Силы Сибири, Ямал Европа, проекты СПГ Сахалин-2, проект СПГ в Калининградской области ( видел его с берега, теперь почитал, занимательно) , и многое другое.
Ещё у Газпрома доля в Газпромнефти, аж 95.68%😬
Это хороший довесок для компании и акционеров.
Теперь от лирики к цифрам за 1 полугодие 2023:
🔸Выручка -41%
🔸Чистая прибыль -87%
🔸 Денежный поток от операционной деятельности сократился на 22%
🔸Чистый долг (скорректированный)/EBITDA 1,9
Дивиденды
Основной козырь компании в прошлом. Обладая стабильными денежными потоками, и дивидендной политикой распределения не менее 50% от Скорректированной Чистой прибыли(не учитываются неденежные статьи - такие как переоценка валюты), компания однозначно была крутой дивидендной фишкой.
Правда, в дивидендной политике содержится ограничение по условиям выплат : если долговая нагрузка Группы «Газпром» превысит уровень 2,5 по коэффициенту «Чистый долг/EBITDA» , можно скорректировать выплаты.
Кто помнит, что делали с акционерами 🤦 в плане дивидендов, как их катали туда 📉 сюда 📈 тот помнит. В двух словах, тут рулетка даже при норм раскладе: могут сначала утопить компанию, и "отказаться" от выплат, потом вернуться и выплатить. Печаль
В 2023 году компания отказалась от выплат.
Какие перспективы сейчас по дивидендам?
По оценке первого полугодия дивиденды могли бы бать на уровне 13 рублей на акцию. 26 рублей на год путём простой экстраполяции. По текущим ценам это около 16% див доходности, что более чем хорошо.
Другое дело, что у компании активная инвест программа, которую она реализует здесь и сейчас.
Будут в 2024 года дивиденды или нет, и в каком размере - это гадание на цветке 🌼
Проблемы с Европой
И до начала текущей горячей фазы на Украине в Европе Газпрому было не просто в судах. В основном дела затягивались и проигрывались. Ну а после начала СВО получить справедливое решение в суде стало ещё меньше.
Из последнего: Молдавия признает лишь $9 млн из $709 млн долга перед Газпромом. По сути это попытка втянуть Газпром в длительный судебный процесс, где шансы на победу у Молдавии есть, а Газпрому нужно будет доказывать свою правоту. Речь в споре на 70 млрд рублей потенциальных убытков.
🇹🇷Не будем забывать, что и с Турцией не самые простые отношения, и всё может измениться в любой момент.
🇨🇳 Газпром с долгосрочными инвестициями является заложником ситуации. Геополитический разворот в Азию и в частности в Китай приводит зависимость компанию от покупателя. И кто тут может руководить ценами на газ: покупатель или продавец - большой вопрос.
Оценка компании
По p/e fwd компания стоит 5.92 , исходя из экстраполяции результатов 1 полугодия.
Но фундаментальные значения тут не так просто применять, рассматривая обилие рисков, которые связаны с бизнесом компании.
Чуть не забыл ещё налог на "сверхприбыль" и НДПИ отдельно для Газпрома.
То есть компания как "дойная корова" для государства - при случае можно выжать ещё. В обход прочих акционеров.
3 минуты
27 сентября 2023