2302 подписчика
🇺🇸 Вчерашняя ценовая динамика была несколько некрасивой 😉. S&P 500 показал худший день (-1,6%) с 22 марта, а доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила отметку 4,5%, чего не наблюдалось с 2007 года.
В списке причин, объясняющих этот шаг, фигурируют: "ястребиная" позиция центральных банков, повышение процентных ставок на более длительный срок, более высокие, чем ожидалось, первичные заявки на пособие по безработице (201 тыс. против 225 тыс. ожидавшихся), забастовки профсоюзов и риск прекращения работы правительства США. Однако реальность может оказаться иной.
Несмотря на то, что все эти причины имеют под собой основания, за последние 48 часов не произошло никаких серьезных изменений.
Да, "точечная диаграмма" ФРС была "ястребиной", но было бы неверно думать, что FOMC будет прогнозировать большее снижение процентных ставок, чем ожидалось.
В конце концов, роль центральных банков заключается в управлении ожиданиями, и в настоящее время они сосредоточены на сдерживании инфляционного давления. Простой намек на 🕊"голубизну" 😁😁😁 немедленно приведет к ослаблению денежно-кредитной политики и окажется крайне непродуктивным.
Реальная проблема, с которой сталкиваются рынки, заключается в отсутствии немедленных катализаторов.
В самом деле, нарратив "рост надолго" может быть поставлен под сомнение только на следующей неделе, когда будет опубликован августовский PCE, а следующий индекс потребительских цен США выйдет на ленту только 12 октября.
Сегодняшние индексы PMI могут помочь, но рынок может решить, что стакан наполовину пуст, и дальнейшее ухудшение будет интерпретироваться как вызов сценарию "мягкой посадки", в то время как улучшение может подстегнуть недавний скачок процентных ставок. Терпение - это добродетель.😇🤓
🇬🇧 Банк Англии удерживает ставки
В то же время MPC принял решение увеличить темпы количественного ужесточения (QT), и до сентября 2024 г. запас gilt будет сокращен на 100 млрд. фунтов стерлингов, тогда как ранее он составлял 80 млрд. фунтов стерлингов. После публикации более мягких, чем ожидалось, данных по инфляции рынок ставок скорректировался: доходность 2-летних gilt сейчас составляет 4,88% по сравнению с 5,05% ранее на этой неделе.
По мнению Банка Англии, вершина уже достигнута: "Последние события означают, что решение оставить банковскую ставку без изменений на этом заседании, а не повышать ее, было очень взвешенным". Инфляция, составляющая 6,7% в основной и 6,2% в базовой оценке, все еще слишком высока, чтобы центральный банк мог заявить о своей победе, однако недавнее быстрое снижение показателя принесло некоторое облегчение.
Банк Англии, похоже, все больше внимания уделяет опережающим индикаторам, таким как недавнее ослабление индекса PMI и данных по жилищному строительству, полагая, что текущий более высокий уровень ставок еще не в полной мере повлиял на экономику и домохозяйства.
Тем не менее, пока еще слишком рано ожидать снижения инфляции до целевого уровня в 2% (особенно с учетом сохраняющихся высоких темпов роста заработной платы) в разумные сроки. В связи с этим Банк Англии отметил, что "существует риск недостаточного ужесточения политики в условиях, когда базовое инфляционное давление все еще может оказаться устойчивым, и недостаточного учета влияния предыдущего ужесточения, которое еще только должно было проявиться".
Сокращение ставки вряд ли произойдет в первой половине 2024 года, но и вряд ли произойдет намного позже, учитывая сложный экономический фон в Великобритании. 🤪
Для держателей облигаций это означает, что вероятность существенного повышения ставок уменьшилась. Как правило, на самых поздних стадиях цикла повышения ставок появляется возможность зафиксировать доходность на более длительный срок.
3 минуты
22 сентября 2023