Найти тему
2511 подписчиков

Сбер сегодня отчитался за август 2023.

Как обычно собрал все в таблицу в динамике. Пока все идет очень хорошо. В прошедшем есяце Сбер поставил новый рекорд по прибыли. Осталось всего 4 месяца до конца года и вероятность сильно испортить картину остается низкой.

В последнее время на рынке начинают появляться идеи о том, что при ставке 12% хотелось бы ориентироваться на дивидендную доходность не ниже 12%, т.е. в таком расчете стоимость Сбера выглядит предельной.
Пользуясь случаем, хотел бы немного порассуждать на эту тему.
Ожидаемая чистая прибыль по итогам года 1400-1500 млрд руб. Это 65-70 рублей на акцию.
Текущий ценник акции 256 руб. Итого предполагаемая чистая доходность 25-27%, из которой банк может заплатить 50% в виде дивидендов.
Капитал банка сегодня 5508 млрд руб или 255 рублей на одну акцию, т.е. и здесь компания не выглядит перекуплено.
Представим гипотетически, что банк продолжит работать с такой рентабельность. А это будет означать, что его капитал будет расти на 25-27% и половиной этого прироста банк будет делиться с акционерами. Тогда будет справедливым рост ценника на 12-13% в год и дивиденды 12-13% (это удвоение капитала за 3 года).
По итогам текущего года при сохранении сегодняшней цены, P/e может получиться в районе 4. Так ли дорог Сбер при таких показателях если заставить поверить в них надолго?
Но это все исключительно цифры, которые нельзя привязывать у будущему.

✔Из риск-факторов✔:
- Действия ЦБ, направленные на сдерживание инфляции через повышение ставки. Если высокие ставки задержатся на длительное время, то это начнет давить на процентные расходы банка и сжимать его бизнес. Брать ипотечные кредиты под 13-15%, которые сегодня являются драйвером роста будет сильно меньше желающих. А заканчивающиеся вклады под 6-7% придется продлевать уже под 11-13% (в зависимости от ставки). Т.е. за счет снижения темпов кредитования мы получим растущие процентные расходы и слабо увеличивающиеся процентные доходы.
- Вероятность экспроприации части доходов банка на нужды бюджета. Пока мы видели лишь небольшой платеж налога на сверхприбыль. Здесь все зависит от параметров бюджета на 2024 и ценников на нефть, являющихся главным индикатором дефицита бюджета. В текущей картине вопрос с дефицитом бюджета можно назвать решенным.
- Риск скорее для спекулянтов. Рекорды по прибыли невозможно показывать всегда и в какой-то момент обязательно последует откат и на откате акции могут начать активно продавать.

P.S. В Сбер верю. Вижу работу банка в части работы с юрлицами и понимаю в какую сторону он развивается. Отрыв по сервису и качеству предоставляемых услуг для юрлиц сегодня у Сбера сравнительно конкурентов все больше. Кроме того, банк продолжает работу по оптимизации тарифов и оптимизация эта в сторону повышения. Конкуренты при этом за счет незначительной доли рынка все равно не могут перебить ценники Сбера. Кроме того, Сбер продолжает вкладываться в IT и уже начинает продавать свои продукты и это в какой-то момент будет одним из драйверов роста.
2 минуты