2304 подписчика
🇨🇳 Китаю грозит дефляция
После вчерашних разочаровывающих данных по торговле, сегодняшние данные по инфляции в Китае мало чем утешительны. Хотя они оказались несколько выше ожиданий, индекс потребительских цен в июле стал отрицательным (-0,3% г/г) впервые с начала 2021 года. Индекс цен производителей (PPI) улучшился по сравнению с июнем (-5,4% г/г), но в июле остался отрицательным (-4,4%).
Несмотря на пугающий заголовок, в реальности все гораздо сложнее.
Да, в Китае наблюдается дефляция, но, как и на Западе, она во многом связана с эффектом базы и, в частности, с ценами на продукты питания.
В годовом исчислении инфляция цен на продовольствие в июле снизилась до -1,7% г/г с +2,3% г/г в июне, что было обусловлено падением цен на свинину на 26% г/г.
Если исключить цены на продукты питания и энергоносители, то базовый ИПЦ в июле вырос до +0,8% г/г (против +0,4% в июне).
Это все еще далеко от того уровня, который считается здоровым (около 2%), но и не так плохо, как можно было бы предположить по заголовку. Тем не менее, эти цифры, по мнению рынка, являются еще одной причиной, по которой китайские власти должны рассмотреть возможность расширения монетарных и фискальных стимулов.
🇺🇸 Moody's понизило рейтинги американских банков
Кроме того, агентство понизило прогноз до "негативного" для 11 банков со "стабильного", включая Ally Financial и PNC Financial, и поместило шесть более крупных банков, включая BNY Mellon, State Street, Northern Trust и US Bancorp, под наблюдение для принятия дальнейших рейтинговых мер. Реакция рынка в большей степени отразилась на акциях, в то время как ослабление кредитных спрэдов выглядело более сдержанным.
Рейтинговое действие выглядит как более серьезный пересмотр и напоминает инвесторам о том, что проблемы, связанные с повышением процентных ставок, менее сбалансированными балансами и слабыми активами, могут сохраняться, особенно для небольших банков, в течение некоторого времени.
В частности, Moody's указало на три фактора, которые с момента банковских потрясений в марте уже широко обсуждались и поэтому не должны стать сюрпризом:
🔸 давление на стоимость фондирования вследствие повышения процентных ставок и снижения денежной базы при повышении учетных ставок и сокращении баланса ФРС, а также вследствие менее благоприятной и более дорогой структуры депозитов более чувствительных банковских клиентов.
🔸 Стратегия консервации, направленная на выполнение более жестких требований к капиталу и ликвидности, что привело к снижению темпов роста кредитов и доходов.
🔸 Сохраняющаяся неопределенность в отношении кредитного портфеля небольших региональных банков, связанных с коммерческой недвижимостью (CRE).
"В совокупности эти три фактора привели к снижению кредитного профиля ряда американских банков, хотя и не всех в равной степени", - говорится в отчете Moody's. Хотя крупным банкам также приходится нести часть бремени ужесточения регулирования и повышения стоимости фондирования, структура активов и бизнеса, а также ситуация с капиталом выглядят заметно более устойчивыми.
Банковские спрэды как для региональных, так и для более крупных банков за последние месяцы значительно сузились, а спрэды финансовых банков приближаются к спрэдам на общем рынке инвестиционного уровня. Проблемы остаются, но, как уже говорилось, не указывают на более серьезный кризис.
‼️ Избирательность остается ключевым фактором, а фокус на более крупных системных банках представляется благоприятной стратегией при инвестициях в банковский сектор.
3 минуты
9 августа 2023