9303 подписчика
Почему рубль продолжает слабеть?
В конце мая курс вышел из консолидации и к настоящему дню вырос на 5%, до ~84 руб. / долл. На то есть понятные причины, а именно сокращение профицита торгового баланса и рост спроса на валюту со стороны населения (по сути, это рост импорта услуг) в преддверии сезона отпусков.
Мы считаем, что в следующие 4-5 месяцев тренд на ослабление рубля сохранится (думаем, что увидим 85-86 руб. / долл.), так как ожидаем дальнейшего сокращения торгового профицита, а отток капитала остается стабильным. Поэтому мы не ставим против доллара на этом горизонте.
На ослабление рубля можно ставить через акции экспортеров напрямую через фьючерс или замещающие облигации.
• Что показывает график
По оценкам ЦБ, профицит баланса товаров и услуг в мае составил $6,1 млрд против $6,0 млрд в апреле и $10,1 млрд в марте. Видим, что в апреле-мае произошло сокращение из-за падения цен на газ и сырье, помимо нефти и газа, а также из-за роста импорта.
Летом профицит предположительно продолжит сокращаться, так как импорт будет выше из-за сезонности (период отпусков + подготовка к новому учебному году), а экспорт останется примерно на текущих значениях, что дает профицит баланса товаров и услуг в диапазоне $3-5 млрд в перспективе 4 месяцев.
Отток капитала сохраняется в среднем на уровне ~$7 млрд / мес. По оценкам ЦБ, в 1 кв. 2023 года он составил $21,4 млрд.
Продажи юаней в рамках БП в июне составят около $0,9 млрд (74,6 млрд руб.). На графике отражаем их, когда известен факт. Кроме того, покупка валюты для сделок с нерезидентами теперь ограничена $1 млрд / мес.
• Что нужно понимать
Торговые потоки помогают определить тренд, но они не отвечают на вопрос: «Какой курс будет завтра или через неделю?», так как они не учитывают спекулятивные факторы, например закрытие валютных корсчетов российских банков в «Райффайзене», спрос на валюту со стороны спекулянтов для скупки облигаций и АДР / ГДР в Евроклире и тд.
Поэтому мы всегда предполагаем диапазон, внутри которого может двигаться курс, и на ближайшие пару месяцев такой диапазон для нас 80-86 руб. / долл.
Автор: Сергей Пирогов
Комментируйте на Смартлабе:
В чем храните сбережения?
👍— валюта
❤️— рубль
1 минута
14 июня 2023
108 читали