13 подписчиков
В ответ на пост
❔12% SAAR – много или мало?
• Опубликованный сегодня принт по недельной инфляции очень высокий – соответствует ~12% SAAR*, но на рубеже апреля-мая недельная инфляция тоже ускорялась – до 7.5% SAAR – а затем последовало ее резкое замедление
• Тем не менее инфляционное давление среднесрочно будет нарастать – и здесь основными факторами станут:
i) восстанавливающийся потребительский спрос
ii) изменение отсечки в расчете экспортной пошлины на зерно
iii) перенос ослабления рубля в цены
❄️В последнем пресс-релизе первым в списке дезинфляционных рисков было сохранение высокой склонности населения к сбережению
➖Теперь одним риском стало меньше – потребительский спрос нарастает
📋Из списка дезинфляционных рисков останутся только:
i) рост премии в доходностях (но здесь, на наш взгляд, не все однозначно – см. Macroeconomic implications of changes in the term premium – утверждение о том, что рост терм-премии является ужесточающим фактором, вообще говоря, требует эмпирического обоснования)
ii) и восстановление импорта как следствие адаптации экономики
=> баланс рисков все больше смещается в сторону проинфляционных
❔Как будет реагировать ЦБ в пятницу?
Превентивно реагировать на риски усиления ценового давления с учетом лагов, с которыми ДКП влияет на инфляцию, или ждать явного подтверждения, что проинфляционные риски реализуются в значительной мере
• Один очень высокий принт по недельной инфляции не является явным подтверждением материализации проинфляционных рисков...
💡... но ждать явного подтверждения реализации проинфляционных рисков, на наш взгляд, равносильно оказаться behind the curve
* SAAR = в пересчете на год и с поправкой на сезонность
1 минута
7 июня 2023