119 подписчиков
Финансовая картинка дня: реальные процентные ставки в мире - рай для «carry трейдеров»
Сегодняшняя наша картинка дня довольно интересна и познавательна с практической точки зрения для людей, у которых есть возможности для инвестиций или кредитования в разных странах и юрисдикциях мира.
Итак, на представленной диаграмме - реальные процентные ставки в 40 экономически самых важнейших странах.
Реальная процентная ставка – это номинальная процентная ставка центрального банка страны, за вычетом уровня инфляции в этой стране. Здесь используется уровень инфляции «ex ante» (по латыни «до события») – то есть прогнозируемый на ближайший год темп инфляции.
Реальная процентная ставка, в отличие от номинальной, отражает истинную стоимость заимствований и кредитов в стране.
Диаграмма отражает всю широту реальных ставок по всему миру: от рекордсменов Бразилии и Мексики до абсолютного антирекорда – Аргентины, с экстремально отрицательной реальной ставкой 19,61%.
Что характерно, страны-рекордсмены - это в массе своей развивающиеся государства с нестабильной экономикой и рынками. И наоборот, внизу диаграммы с отрицательными реальными ставками – в основном высокоразвитые страны (за исключением Аргентины). Высокая реальная ставка в стране – это всегда повышенная доходность для инвесторов, кредитующих эту экономику.
В этой стране очень выгодно давать взаймы, покупать долговые обязательства, поскольку деньги реально очень дороги и полновесны. Но повышенный доход, как и всегда, сопровождается и высоким риском из-за нестабильности экономики и политических рисков. Но в таких странах также крайне невыгодно брать кредиты для старта и развития бизнеса, ибо бизнесу в такой экономике весьма тяжело из-за неподъемно высокой стоимости денег.
И наоборот, в странах, где высока инфляция и низкая номинальная ставка центрального банка, где реальная стоимость займов отрицательна – очень выгодно кредитоваться. Экономика таких стран чрезвычайно разогрета инфляцией, а реально деньги ничего не стоят. Достаточно иногда просто взять кредит в банке и вложиться в какой то ходовой товар – инфляция сама отобьет проценты по кредиту.
В таких экономиках, например, выгодно брать ипотеку – рост цена на недвижимость наверняка «отобьет» проценты.
Нечто подобное наблюдалось в России времен 90-х: многие еще помнят, как дорого стоили кредиты номинально, но насколько реально, с поправкой на инфляцию, они были дешевы. Главное было – всеми правдами и неправдами взять кредит – а «отбивался» он довольно легко.
Сейчас кстати, Россия в этом списке в районе «золотой» середины – нейтральный, либо слабо положительный уровень реальной ставки считается самым благоприятным для долгосрочного развития экономики, и в первую очередь промышленности.
Именно попытками найти, нащупать тот самый благоприятный на данный момент уровень реальной ставки и объясняются бесконечные точечные подъемы или снижения ставок в такой большой экономике, как США. А вообще, столь огромная разница в реальных ставках по миру – огромное поле для деятельности профессиональных финансовых спекулянтов, так называемых «carry-трейдеров. Такой спекулянт стремится извлечь выгоду из разницы в процентных ставках в разных странах и валютах.
То есть он пытается занять деньги в валюте той страны, где реальные процентные ставки отрицательны – в какой-нибудь благоприятной европейской стране. Далее он находит страну с высокой реальной ставкой, конвертирует полученный кредит в эту местную валюту и покупает долговые обязательства этой страны. Как правило, это страна с развивающейся экономикой и, возможно, нестабильная политически. Доход получается весьма высокий, но и риски таких операций чрезвычайно высоки – тут и валютный риск, и риск неблагоприятного изменения ставок уже в процессе открытой сделки, да и политические риски.
Для обычного же инвестора нужно просто понимать – в странах с высокими реальными ставками выгодно давать в долг, а в странах с низкими реальными ставками – брать займы. При этом соотношение номинальных ставок может быть и не выгодным.
Всем добра и удачных инвестиций!
Дзарасов Алан
3 минуты
1 июня 2023