46 подписчиков
Что произойдет с казначейским биллем после дефолта? Шесть ключевых вопросов
Ну что ж, мои дорогие утки, кажется, Министерство финансов США снова оказалось в горячей воде. Если Конгресс не сможет поднять предел государственного долга до 1 июня, они могут допустить дефолт по своему долгу, оставив держателей облигаций, записей и облигаций Министерства финансов в небезопасном положении. Так что произойдет, если долг не будет выплачен или произойдет пропуск процентной выплаты? Давайте разберемся и ответим на шесть ключевых вопросов.
Во-первых, будут ли все облигации дефолтировать, если один платеж не будет произведен? Нет, у облигаций Министерства финансов нет перекрестных клаузул по дефолту, поэтому пропущенный платеж одного выпуска не обязательно повлияет на другие. Однако локализованная озабоченность по некоторым выпускам, которые созревают в начале июня, вызвала рост доходности этих облигаций по сравнению с аналогичной задолженностью, которая созревает позже в году.
Затем, прекратятся ли торги по дефолтировавшим выпускам? Аналитики говорят, что критично, чтобы облигации Минфина могли продолжать переходить на расчетную систему Федерального резерва. Министерство финансов может обеспечить это, предупредив день ранее, что платеж будет отложен. Оно должно сделать это ежедневно, пока не сможет произвести выплату.
Однако будут ли держатели долга получать компенсацию за задержку платежей? Аналитики предполагают, что да, но не ясно, как это будет работать. JPMorgan оценивает, что это, скорее всего, будет представлять собой плавающую ставку на пропущенные купонные или вексельные платежи. Однако для предоставления компенсации держателям ценных бумаг, обязанным ждать отсроченных платежей по долгу Минфина, потребуется явное законодательство Конгресса.
Может ли Министерство финансов продлить срок погашения долга? Да, оно может обновить купонные ценные бумаги, которые созревают в день погашения, не влияя на свой оставшийся долг или остаток денежных средств, при условии, что оно произведет платеж купона, который должен быть произведен в тот же день. Однако вексельные обязательства Министерства финансов более сложны, так как они продаются со скидкой, а затем погашаются по номинальной стоимости. Учитывая, что Минфин столкнется с несколькими векселями в дополнение к своим долговым обязательствам, более вероятно, что он будет отменять аукционы и откладывать выплаты долга, когда он достигнет предела долга.
И приведут ли снижения рейтингов к принудительной продаже ценных бумаг? Многие держатели облигаций, в том числе инвесторы в денежно-рыночные фонды, покупают только облигации с очень высоким рейтингом, и снижение рейтингов может повлиять на спрос. Однако правила и регуляции денежно-рыночных фондов не требуют немедленной ликвидации при дефолте, а советы директоров фондов вероятно имеют свободу выбора, продолжить держать или продать.
И, наконец, повлияет ли дефолт на залоговые ценности Минфина на клиринговых палатах? Облигации Минфина используются для обеспечения триллионов деривативов на клиринговых палатах. Любые облигации Минфина, которые подвергаются риску не быть погашенными, могут столкнуться с более высокими удержаниями или должны быть заменены, и требования по маржинальному обеспечению также могут увеличиться вследствие повышенной волатильности рынка, вызванной любым дефолтом.
Итак, мои дорогие утки, потенциальный дефолт Министерства финансов США может иметь далеко идущие последствия, но это не все грязно и мрачно. Как всегда, будьте информированы и держите свои перья сухими.
2 минуты
26 мая 2023