2306 подписчиков
ФРС: условная пауза
Как и ожидалось, ФРС повысила ставку на 25 б.п., доведя целевой диапазон до 5,00-5,25%, самого высокого уровня с 2007 года.
Председатель ФРС Джером Пауэлл отметил, что пауза представляется целесообразной, и высказался против текущей оценки рынка ставок, согласно которой центральный банк может начать снижение ставок в этом году.
Во время пресс-конференции Пауэлл сказал: "Мы действительно говорили о паузе, но не так много на этом заседании", что говорит о том, что ФРС вполне может добавить повышение ставок, если это потребуется для поддержания текущей умеренной инфляции.
Рынок ставок, похоже, проигнорировал эти условия и подтвердил ценообразование на снижение ставок. Фьючерсы на федеральные фонды предполагают сокращение ставки на 75 б.п. с июня по декабрь и ставку ниже 3,5% через 12 месяцев.
Хотя на данный момент волатильность ставок кажется сдержанной, что-то должно измениться: либо ФРС снова должна уступить текущим рыночным ценам, либо рынок должен придать меньше значения скорым и значительным сокращениям.
Мартовский прогноз ФРС показал, что подавляющее большинство членов ФРС выступают за сохранение ставок на уровне выше 5% до конца года. Кроме того, ФРС считает, что вероятность повышения, а не понижения ставки в качестве следующего шага политики более высока: "При определении степени, в которой дополнительное ужесточение политики может быть уместным для возвращения инфляции к 2% в течение долгого времени, Комитет будет принимать во внимание ...". .
Как сообщалось вчера, рынок труда, похоже, демонстрирует некоторые первые признаки ослабления. Это может поддержать более существенное замедление более жесткой базовой инфляции, которая все еще должна демонстрировать такие же темпы замедления, как и базовая инфляция.
Но даже если экономика США может столкнуться с неглубокой рецессией, ФРС постарается сохранить ограничительный уровень политики, чтобы предотвратить повторное "вспыхивание" инфляции, что, по мнению FOMC, обойдется дороже. В заявлении ФРС говорится: "Мы в комитете придерживаемся мнения, что инфляция будет снижаться не так быстро. Это займет некоторое время. И в этом мире, если этот прогноз в целом верен, снижать ставки нецелесообразно. Мы не будем снижать ставки".
Тем временем рынок, похоже, сосредоточился на финансовых условиях, учитывая банковские потрясения в США. Включая First Republic, о чем сообщалось в понедельник, четыре американских банка потерпели крах, а агентство Bloomberg сообщает, что еще один проблемный кредитор (PacWest Bancorp) ищет варианты. Джером Пауэлл отметил, что банковская система США в целом устойчива, и добавил, что спасение FRC было "важным шагом к подведению черты".
Таким образом базовый сценарий ФРС, при котором первые сокращения ставок более вероятны в первом квартале следующего года.
Однако риск ранних сокращений остается. Даже если мы не увидим кризиса, что мы считаем маловероятным, сохраняющаяся неопределенность может подтолкнуть ФРС к более раннему сокращению, хотя бы для того, чтобы сдержать неопределенность.
2 минуты
4 мая 2023