13 подписчиков
Профицит текущего счёта в апреле составил 6.8 млрд долл.
... против 4-5 млрд* долл. в месяц в феврале-марте
❓Очень хочется сделать это число универсальным объяснением укрепления рубля в конце апреля-начале мая, но так ли это на самом деле?
❗️Скорее нет
Посмотрим на динамику счёта торговли товарами – основного источника конвертируемой экспортной выручки:
• в апреле профицит торговли товарами составил 12.7 млрд долл., а в марте** – 12.3 млрд => если бы объяснением текущей динамики курса была исключительно динамика торговых потоков, то укрепление, вероятно, началось бы несколько раньше
• к тому же, объём чистых продаж валюты экспортёрами в апреле, напротив, снизился до 7 млрд долл. с мартовских 11.6 млрд
• а увеличение доли экспортной выручки, поступающей в рублях, при прочих равных, должно обеспечить более плавные движения курса, снизив внутримесячную "сезонность", связанную со сроками уплаты налогов
🎢Траекторию же курса рубля в последнее время сложно назвать плавной: за первые десять дней апреля он ослабел к доллару на 6.8%, а затем в конце апреля-начале мая укрепился на 6.9% – вернулся примерно к тем же уровням
Что это значит?
• Что курс, с учётом "тонкости" рынка, краткосрочно чувствителен к единовременным (и трудно прослеживаемым) факторам – будь то сделки по выкупу активов или подготовка к выплате дивидендов
💡В мае-августе совокупный объем дивидендов, уплачиваемый экспортёрами, может достичь ~1.2 трлн руб.
* по оценкам из пересмотренных данных за 1к23
1 минута
12 мая 2023