2305 подписчиков

Все настолько плохо, что это хорошо 🇺🇸

Индекс ISM (Индекс менеджеров по закупкам США) для производственной сферы США за март составил 46,3, не дотянув до консенсус-прогноза (47,5) и упав с 47,7 в феврале. Это самый низкий показатель с мая 2020 года. Новые заказы, ключевой показатель роста, упали до 44,3, что ниже 47 в феврале и ниже ожиданий консенсус-прогноза (47,5). В то же время, уровень цен упал с 51,3 до 49,2 (уличные прогнозы предполагали 51,1), а уровень занятости снизился до 46,9 (с 49,1).

💡Что мы думаем: Производственный сектор США замедлился и сейчас значительно сократился. Тем не менее, реакция рынка была вызвана не опасениями рецессии, а облегчением от того, что ФРС, возможно, уже почти закончила повышать процентные ставки.

Эти настроения были усилены снижением уровня занятости и инфляции в частности. Тем не менее, производство по-прежнему составляет небольшую долю от общего ВВП США.

Поэтому рынки (акций), возможно, захотят подождать и посмотреть на ISM в сфере услуг (в среду), прежде чем принять решение о том, стоит ли им беспокоиться о предстоящей рецессии. Разрыв между ценами на рынках фиксированного дохода (около 75 б.п. снижения ставки по федеральным фондам до конца года) и оценками рынков акций (17,5x 12-месячная прогнозная прибыль для S&P 500) и прогнозами прибыли (без изменений в 2023 году) является значительным.

Трудно представить себе сценарий, при котором оба варианта окажутся верными. Наша интуиция подсказывает, что, исходя из текущей макроэкономической ситуации, истина может находиться где-то посередине: риски снижения доходов и оценок и риски повышения ожиданий по процентным ставкам.

Barclays 😇

1 минута

4 апреля 2023