13 подписчиков
⚡️Банк России может переоценить уровень нейтральной процентной ставки в июле
Основными факторами станут:
i) бюджетная политика – уровень структурного дефицита бюджета
ii) уровень зарубежных безрисковых процентных ставок
iii) премия за риск для нашей экономики
✏️По комментариям самого же регулятора, вероятно, эти факторы приведут к повышению оценки нейтральной ставки =>
=> уровень, на котором стабилизируется ключевая ставка в будущем, будет выше
💡Мы считаем, что в новых условиях уровень реальной нейтральной ставки должен стать выше, и главный фактор здесь, на наш взгляд, – волатильность (или неопределенность вокруг) будущей динамики инфляции
🔎Уже видим, что волатильность инфляции как никогда высока в двух измерениях:
i) как по корзине – моющие и чистящие средства +27.4% г/г, а телерадиотовары – -12.4% г/г в феврале
ii) так и во времени – телерадиотовары +0.7% м/м в январе и -4.4% м/м в феврале
💡Уровень нейтральной реальной ставки – компенсация за неопределенность – компенсирует частоту и ширину отклонения инфляции от целевых уровней в будущем
Около минуты
17 марта 2023