4 подписчика
Почему новый рыночный кризис уже не за горами
В попытке предотвратить кризис, чиновники, возможно, подготовили почву для следующего коллапса
Предоставление обеспечения — обычно скучное занятие. Оценкой активов и предоставлением кредитов под их залог занимается ипотечный банк и трейдер РЕПО, который заключает соглашения о выкупе краткосрочных государственных облигаций на триллионы долларов в день. Это напоминает работу сантехника: обеспечение играет важнейшую роль, но не является привлекательным. И, как и в случае с обычными водопроводами, об этом узнают только тогда, когда что-то пошло не так.
«Программа срочного банковского финансирования» ФРС, введенная после краха SVB, стала первым новшеством в политике предоставления обеспечения во время нынешних финансовых потрясений. Масштаб программы поражает.
***********************
Сегодня 30-летние казначейские облигации, выпущенные в 2016 году, стоят примерно на четверть меньше номинальной стоимости, однако ФРС оценивает их по номинальной стоимости, если учреждение предоставляет их в качестве обеспечения.
******************************
За первую неделю действия программы банки заняли почти $12 млрд, а также рекордные $153 млрд в рамках обычного дисконтного окна ЦБ, благодаря которому банки теперь могут занимать без привычного сокращения обеспечения.
Финансовые учреждения выиграли бы при снижении процентных ставок, а их облигации подорожали бы. А в случае повышения ставок и падения облигаций ФРС оказывала бы помощь.
В попытке устранить риск внезапных обвалов и повысить безопасность финансовой системы, политики, возможно, получат обратный результат в долгосрочной перспективе.
1 минута
25 марта 2023