13 подписчиков
Белуга опубликовала сильные финансовые результаты за 2п22. Какие стоит ожидать дивиденды и планы развития на 2023?
🍷Выручка $BELU выросла на 25% г/г до 55 млрд руб. в 2п22. Ключевыми драйверами стали развитие розничной сети ВинЛаб (оборот +51%), стабилизация собственных объёмов производства и инфляция чека в сегменте дистрибуции (+10%). Розничный дивизион внес 52% в общую выручку в 2022.
• Рост цен и выход новых магазинов на плановые показатели позволили заметно улучшить финансовый результат. В сегменте производства и дистрибьюции EBITDA маржинальность выросла на 3 пп до 18% в 2п22, а розница прибавила 2пп до 14%. Консолидированный показатель 18% по 2022г находится на рекодном уровне с перспективой среднесрочной стабилизации (уровень 15% в нашей модели).
• Компания получила 3 млрд руб. от продажи экспортных прав на премиальный бренд Белуга. Свободный денежный поток составил 2.8 млрд руб. в 2022 (5% от рыночной капитализации). Чистый долг/EBITDA остался на комфортном уровне 1.4х.
• Дивидендная политика устанавливает минимальный коэффициент выплат в 50% от чистой прибыли по результатам полугодий. После специального дивиденда за 9мес22, мы оцениваем минимальную оставшуюся доходность за 4кв22 в 3% и годовую в 8%.
В понедельник, 13 марта, совет директоров компании должен представить свою рекомендацию – потенциальными сюрпризами могут стать больший коэффициент выплат и увеличение размера дивидендов после продажи экспортных прав.
💡Белуга, на наш взгляд, остается одной из приоритетных бумаг потребительского сектора. Стоимость акций выросла на 20% за последние две недели, а текущий мультипликатор EV/EBITDA для 2023 года равен 4х. Мы видим потенциал сохранения роста выручки в 20-25% в ближайшие несколько лет, а текущая дивидендная политика дает доходность более 10%
1 минута
10 марта 2023