13 подписчиков
Русагро опубликовала слабые финансовые результаты за 4кв22. Какие перспективы в 2023?
🌾Выручка была раскрыта заранее – снизилась на 11% г/г до 58 млрд руб. Главные причины – в падении рыночных цен (зерно, мясо, масло сократились на 10-30%) и переносе продаж на 2023 год из-за рыночной конъюнктуры и неблагоприятной погоды для уборки осенью.
• Консолидированная маржинальность EBITDA упала до 17% в 4кв22 против 27% год назад. Самая заметная коррекция случилась в сегменте растениеводства (20% против 59%) из-за давления на цены реализации, которое было частично компенсировано расширением маржинальности масложирового дивизиона (17% против 9%) на фоне рекордного урожая семечки и лучших условий закупки сырья.
• Скорректированные показатели EBITDA и чистой прибыли снизились на 45-60% г/г до 9.6 млрд руб. и 5 млрд руб. соответственно. Цифры отражают сложный сельскохозяйственный год для компании – на наш взгляд, общие показатели прибыльности уже сократились до своих справедливых уровней.
• В 2022 инвестиции в оборотный капитал увечились до 34 млрд руб. с 12 млрд годом ранее из-за переноса объёмов на 2023. Капитальные затраты составили 12 млрд руб., а основным проектом стал Дальневосточный кластер. Чистый долг / EBITDA вырос с 1.5х до 2.2х на конец года.
💡Акции компании упали на 20% с начала с/х года, а финансовые результаты соответствуют изначально низким ожиданиям. Текущий EV/EBITDA для 2023 года равен 5х – однин из самых высоких уровней в потребительском секторе. Мы не ждем заметного улучшения финансовых результатов в 2023, а дивиденды остаются на паузе.
1 минута
6 марта 2023