11 подписчиков
Денег в стране всё больше, а точек их приложения — всё меньше. Денежная масса растёт стремительно, но теперь её рост немного замедлился, что, возможно, даёт слабую надежду на контроль над инфляцией. По предварительным оценкам ЦБ, годовой темп роста денежного агрегата М2 снизился до 18,7% с пиковых 20% в ноябре 2024 года. Для сравнения, в 2023 году максимальные темпы превышали 25%, а среднегодовые показатели за 2016–2021 были вдвое ниже — всего 11% годовых.
На начало марта денежная масса достигла 118 трлн рублей — почти на 20 трлн больше, чем год назад, и на 77% больше, чем три года назад. Казалось бы, такая эмиссия должна давать импульс развитию, но реальность сложнее: потенциал внутреннего производства сократился, доступный ассортимент товаров сузился, а каналы вывода капитала практически перекрыты. Раньше избыточные деньги могли уходить за границу — теперь им приходится искать применение внутри страны, а с этим всё сложнее. Это создаёт риски того самого «инфляционного взрыва», который пока удаётся сдерживать только жёсткими мерами.
ЦБ добился экстремального ужесточения денежно-кредитной политики. Основная масса денег ушла на срочные депозиты, которые не предполагают свободного распоряжения. Рост этих депозитов сейчас рекордный — 32–34% годовых (в ноябре 2024 пик достигал 40%), тогда как до 2022 года он не превышал 4,2%. По сути, высокая ставка загнала деньги в банковские хранилища, что позволило временно «заморозить» избыточную ликвидность.
Но что будет дальше? Ставки начнут снижать — и деньги снова выйдут на рынок. Поток ликвидности хлынет со срочных счетов на текущие, в инвестиции и потребление, создавая мощное инфляционное давление. Сейчас текущие счета и вклады до востребования растут всего на 7,3% годовых, что крайне мало по историческим меркам (в 2016–2021 рост был 16%). Но стоит ставкам пойти вниз, и этот показатель резко изменится. Интересно и поведение наличных денег. Если в 2022–2023 годах её рост был значительным, то с апреля 2023 года количество рублей «на руках» населения почти не меняется. Сейчас в обороте 16,6 трлн рублей — столько же, сколько и год назад. В предыдущие годы этот показатель стабильно рос, но теперь замер. Это ещё один индикатор того, что высокая ставка действительно работает как стерилизатор избыточных денег, особенно среди населения.
Но вопрос остаётся открытым: что будет, когда ЦБ начнёт смягчение политики? Если ставка пойдёт вниз слишком резко, то рынок может испытать скачок инфляции. Если же снижение будет плавным, то остаётся шанс удержать баланс. Однако в любом случае главная проблема не исчезает: в экономике скопилось слишком много денег, а вот реальных точек их продуктивного применения не так уж и много. Одна из них это фондовый рынок, на который они польются в поисках прибыли.
2 минуты
10 марта 2025