12 подписчиков
Правительство рассматривает вариант введения экспортных пошлин на все виды удобрений. Что нужно знать?
• Предполагаемый срок действия – 6 месяцев.
• Потенциальный размер пошлины составит около 100 млрд ₽ за год
• Эффект: до 5% от выручки и до 10% EBITDA сектора.
Почему сейчас?
📉 По нашим оценкам дефицит федерального бюджета в 2022 году может достигнуть 3 трлн ₽. Глава Минфина Антон Силуанов считает, что бюджет на предстоящие три года станет самым сложным в его карьере.
🌏 Мировая практика сектора удобрений предполагает налогообложение в размере 8% от выручки. В России этот показатель составляет менее 1%. Ожидаемую пошлину нужно рассматривать как постепенное движение к западной практике.
💰 По нашим оценкам, российский сектор минудобрений заработает более 1 трлн ₽ EBITDA в 2022г. До резкого роста цен в 2021 году EBITDA отрасли была в районе 300 млрд ₽.
Что делать?
💡 Продаем, если есть возможность переложиться в акции зарубежных производителей. 2022 EV/EBITDA $PHOR – 5х vs Mosaic 3x. $AKRN – 9х vs 4x CF Industries.
💡 Остаемся, если такой возможности нет:
• Прогнозы по урожаю зерновых в мире корректируются вниз: высокие цены на зерновые – высокие цены на удобрения;
• Цены на газ в Европе остаются высокими, как минимум треть производств закрыты. Дефицит предложения – высокие цены на удобрения;
• Ставки по депозитам уже ниже 7%. Дивидендная доходность Фосагро за 2П2022 – 5% (т.е. 11% годовых).
#удобрения
1 минута
14 сентября 2022