13 подписчиков
🌾 Правительство РФ говорит, что страна выполняет обязательства по поставкам удобрений. Западные страны заявляют, что Россия ограничивает экспорт. Что же происходит на самом деле?
• По различным цифрам видим, что экспорт падает на 42% г/г в апреле.
• Хуже всего дела обстоят у Еврохима, Уралкалия/Уралхима, и Акрона – компании, чьи акционеры попали под санкции. Хотя владельцы первых двух и избавились от своих долей, у контрагентов все равно могут оставаться вопросы.
• Кроме этого, есть проблемы с логистикой – 30% российских удобрений раньше переваливались в Прибалтике.
• Семья Гурьевых, владеющая ФосАгро, тоже под санкциями. Так как у них неконтролирующий пакет, это никак не затрагивают компанию.
• Таким образом, падение экспорта в первую очередь вызвано санкциями, а не ограничениями со стороны России.
💡 Считаем, что акции $AKRN перекуплены – выросли на 78% к началу года (в долларах), торгуются по 2022 EV/EBITDA 6х. $PHOR так же не выглядит дешевым – акции +59%, мультипликатор 4х.
#удобрения
Около минуты
26 мая 2022