13 подписчиков

💡 Доходности ОФЗ с фиксированным купоном снизились, и консенсус советует ОФЗ с номиналом, индексируемым по инфляции, как "защитный актив", - стоит ли прислушаться?

✏️ Нет, скорее не стоит.

• Снижение ключевой ставки началось, и наши оценки говорят, что теперь доходности ОФЗ пришли к равновесным уровням

• Привлекательность ОФЗ-ИН зависит от того, какие ожидания по инфляции заложены в их цены - на графике наши оценки форвардных кривых ожидаемой инфляции

• Из иллюстрации видно, что цены инфляционных линкеров закладывают, что после шоковой инфляции 2022 рост цен зафиксируется на 7% на обозримую перспективу

• Это не совпадает с нашими оценками - ждем стабилизации инфляции около 4% к 2024: 1) цены уже постепенно замедляются, и 2) не следует смешивать сложившиеся (крайне) высокие уровни цен с прогнозом будущего - в непродах ждем коррекции

💡 Как говорится, don't fight the fed не доверять Банку России можно, но дорого - вместо "защитных" ОФЗ-ИН рационален интерес к корпоративному рублевому долгу

@xtxixty

💡 Доходности ОФЗ с фиксированным купоном снизились, и консенсус советует ОФЗ с номиналом, индексируемым по инфляции, как "защитный актив", - стоит ли прислушаться? ✏️ Нет, скорее не стоит.

Около минуты

18 апреля 2022