13 подписчиков
Против консенсуса: у радикального повышения ключевой ставки нет предпосылок
Консенсус по ключевой ставке ждет +100бп до 9.5%: +50бп за пересмотр инфляции с 4.0-4.5% до 5.0-5.5% и +50бп за геополитическую напряженность
Повышать нужно, но 100бп - экстренный шаг, как в июне 2020, июле и декабре 2021 - и в нем нет нужды сегодня
Более того, нужна осторожность по 3 причинам:
• жесткость финусловий выросла сверх декабрьского плана Совета директоров: 5-летняя доходность ОФЗ - главная цифра для ипотеки: ↑ с 8.5% до 9.5%
• кривая ОФЗ на участке 2-10 лет инвертирована: исторически связано с сокращением предложения кредита и рецессиями - в 2020 ↓ КС против шока предотвратило инверсию кривой, а ↑ предложения кредита смягчил спад
• рекордный приток физлиц в акции, ↑ депозитов, продажи валюты, ↓ инфляционных ожиданий, ↓ страновой премии CDS < 200: экстренных условий нет
Не каждое ускорение инфляции - это 2015, против консенсуса ждем +50бп, пик 9.5-10.0% до апреля и инфляцию в 5.3-5.6% в 2022
Около минуты
8 февраля 2022