13 подписчиков
❓Минфин объявил о рекордных покупках по бюджетному правилу – эти покупки валюты способствует высокой инфляции или ее ускорению через давление на курс?
💡Рост покупок отражает два факта:
1) рост цен и объемов добычи и экспорта нефти
и 2) короткий цикл покупок в январе, который вспоминается ежегодно
Механизм правила прост: покупки независимо от цены нефти абсорбируют ~2/3 нефтегазовых экспортных сверх-доходов
Т.к. покупки всегда пропорциональны экспортной сверх-выручке, само бюджетное правило не давит на рубль – аналогия здесь как и между НДС и ценами
•покупки снижают чувствительность курса к нефти
•цены сырьевых товаров обычно растут и падают вместе – говорят о сырьевых циклах
•до перехода к правилу рубль демпфировал циклы – укрепление рубля при росте нефти абсорбировало часть роста глобальных цен других видов сырья
• без рублевого демпфера внутренние цены сильнее реагируют на мировые
Около минуты
14 января 2022