2309 подписчиков
Обзор от LGT 🏦 🇱🇮
🔸В настоящее время инвесторы сталкиваются с повышением процентных ставок в долгосрочной перспективе, как в США, так и в еврозоне.
🔸 В этих условиях следует сосредоточиться на среднесрочном росте, инфляции и рыночных ожиданиях.
🔸 Мы сохраняем наше мнение о привлекательности корпоративных облигаций как в абсолютном, так и в относительном выражении.
За первые шесть торговых недель текущего года инвесторы уже разыграли или реализовали несколько макроэкономических сценариев. В начале года рынки капитала, как правило, предполагали лишь "небольшую" рецессию или, в противоположном случае, "жесткую посадку" экономики США.
Затем этот сценарий был быстро заменен сценарием "мягкой посадки". После недавних неожиданно хороших экономических данных из США, особенно в отношении рынка труда, сейчас поднимается вопрос об "отсутствии посадки".
В этом сценарии некоторые части экономики охлаждаются слишком мало и слишком быстро, в то время как другие снова ускорятся, что приведет к
к возобновлению ценового давления в системе.
Средства массовой информации, стремящиеся создавать новости каждый день, естественно
чувствуют себя как дома в такой быстро меняющейся среде. Но это также способствует волатильности на рынках капитала, поскольку внимание деловых СМИ часто сосредоточено только на следующих нескольких днях, в лучшем случае - на несколько недель. На таком этапе инвесторам следует сосредоточиться на
среднесрочных ожиданиях роста и инфляции и
принимать во внимание то, что рынки - прежде всего, рынок фиксированного дохода (облигаций) - устанавливает цены на ближайшие кварталы.
Выше и дольше
Вероятно, самым важным изменением за последние четыре недели является то, что инвесторы теперь столкнутся с более высокими процентными ставками на более длительный срок.
Это связано с тем, что как в отношении Федеральной резервной системы, так и в отношении Европейского центрального банка, ожидаются более высокие ключевые процентные ставки
ставки, а также ожидается, что они останутся
высокими в течение более длительного периода времени (графики ниже).
🇺🇸В США сейчас ожидается еще один шаг по процентным ставкам, но в настоящее время мы бы списали это на фоновый шум. С нашей точки зрения, не имеет значения, достигнут ли пик процентных ставок на уровне 5% или 5,25%. Однако надежды на быстрое снижение процентных ставок, или так называемый "поворот", были явно отвергнуты, и из ожиданий рынков было исключено более 100 базисных пунктов (четыре шага процентной ставки). Мы по-прежнему считаем, что у ФРС все еще мало гибкости для реального "поворота".
🇪🇺Аналогичная картина наблюдается и в еврозоне, где финансовые рынки теперь ожидают, что ЕЦБ будет удерживать ключевые процентные ставки на более высоком уровне в течение более длительного периода времени. В своих текущих прогнозах ЕЦБ предполагает, что к концу 2023 года инфляция в еврозоне составит 6,3%, а базовая инфляция - 4,2%. Это практически не оставляет места для снижения процентных ставок.
💡Поэтому по обе стороны Атлантики мы ожидаем более высоких межпроцентных ставок в течение длительного периода времени при условии, что не произойдет глобальной рецессии - сценарий, который, похоже, исключен, по крайней мере, на данный момент. Поэтому мы можем сделать вывод, что потенциал для снижения процентных ставок исчез.
Обзор LGT. 😇
LGT Group является крупнейшей в мире частной банковской группой и группой по управлению активами , принадлежащей королевской семье . LGT, первоначально известная как The Liechtenstein Global Trust, принадлежит княжескому дому Лихтенштейна через Фонд принца Лихтенштейна
2 минуты
21 февраля 2023