2305 подписчиков

Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷

🇬🇧BOE с потенциально последним 50-бп актом

Банк Англии (BOE) повысил ставку на 50 б.п., как и ожидалось, до самого высокого уровня с 2008 года, но намекнул, что в дальнейшем темпы будут снижаться. Рынок воспринял это как знак того, что конечная максимальная ставка может постепенно приближаться. Вместо трехстороннего раскола, как в декабре, Кэтрин Манн на этот раз также проголосовала "только" за повышение ставки на 50 базисных пунктов.

💡Что мы думаем: "MPC продолжит внимательно следить за признаками сохраняющегося инфляционного давления, включая жесткость условий на рынке труда и поведение роста заработной платы и инфляции в сфере услуг. Если появятся признаки более устойчивого давления, то потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики". Интересно, что всеобъемлющая тема, доминировавшая в последние месяцы, сошла на нет, поскольку Банк Англии больше не упоминал о том, что будет действовать решительно. Вместо этого он заявил, что будет ужесточать денежно-кредитную политику и дальше, "если появятся доказательства более устойчивого давления". Банк прогнозирует, что инфляция снизится до 4% в этом году и даже до 2% к 2024 году. Инфляционное давление в Великобритании усугубляется снижением уровня участия в рабочей силе, а давление роста заработной платы, которое до сих пор оказывал частный сектор, вероятно, будет поддерживаться и государственным сектором. Однако, учитывая структурную слабость рынка жилья, падение индекса PMI может в конечном итоге отразиться и на рынке труда, хотя и с задержкой. Банк Англии, возможно, хорошо понимает, что произойдет, если компании перестанут нанимать сотрудников из-за туманных перспектив.

🇪🇺 ЕЦБ намерен поднять ставку еще на 50 б.п.

Повышение ставки ЕЦБ на 50 б.п. почти никогда не вызывало сомнений, учитывая, что ЕЦБ рекомендовал такой шаг еще до принятия решения. В то время как ФРС и в последнее время Банк Англии, казалось, смягчили свои формулировки и намекнули на снижение темпов повышения ставок, ЕЦБ поступил совершенно противоположным образом. ЕЦБ не только намекнул на более значительные шаги, но и практически взял на себя обязательство повысить ставку еще на 50 б.п., поскольку Совет управляющих заявил, что "намерен" повысить ставку еще на 50 б.п. на своем мартовском заседании.

💡Что мы думаем: Реакция рынка, похоже, не совпала с "ястребиным" тоном ЕЦБ. ЕЦБ, конечно, нельзя обвинить в том, что он замаскировал свою приверженность ограничительному уровню и оставил его на прежнем месте. "Я не могу представить себе сценарии, если только они не будут совсем экстремальными, когда этого не произойдет", - сказала она. "Наша решимость достичь среднесрочной инфляции в 2% не должна вызывать сомнений. Не стоит сомневаться и в том, что, оказавшись на территории ограничений, мы захотим остаться там в достаточной степени", - добавила президент ЕЦБ Кристин Лагард.

Более осторожный взгляд центрального банка на умеренность инфляции также отражен в его собственном прогнозе, согласно которому инфляция в середине 2023 года и в 2024 году будет примерно на один процентный пункт выше по сравнению с ценой рынка инфляционных свопов; это самая большая разница за последние 15 лет. Несмотря на то, что инфляция действительно достигла пика и отступает, в основном, благодаря снижению цен на энергоносители, а также благодаря ослаблению компонента товаров, базовая инфляция остается особенно тревожно высокой в еврозоне. Поэтому ЕЦБ, похоже, будет рад перегрузить себя повышением ставок. Это, в свою очередь, может ухудшить прогнозы компаний и снизить спрос на рабочую силу и рост заработной платы. Рынок ставок, похоже, отвергает идею сохранения ставок на высоком уровне в течение длительного периода, что может открыть возможности для волатильности, если базовая инфляция не снизится, как ожидалось. Тем не менее, средние ставки, похоже, менее склонны к более значительной переоценке в сторону повышения и предлагают возможности для фиксации ставок.

Ежедневный обзор Barclays. 😇

3 минуты

3 февраля 2023