2305 подписчиков

Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷

✅ 🇺🇸Предварительный обзор ФРС

Сегодня ФРС огласит свое решение по ставкам, и на рынке широко ожидается повышение ставки на 25 б.п. до 4,5%-4,75%. Последние данные должны оказать ФРС достаточную поддержку для замедления темпов повышения ставок. Хотя все еще существует некоторая неопределенность в отношении конечного пика, или конечной ставки, в последнее время она значительно уменьшилась. После некоторого повышения 2-летней ставки в последние дни, ценообразование ослабло и предполагает конечную ставку около 5% к марту.

💡Что мы думаем: Решение, как это часто бывает, будет менее важным, чем послание FOMC. Поскольку инфляция теперь явно на пути к умеренности, как видно из декабрьских данных, ФРС вряд ли останется такой же "ястребиной", как в предыдущих посланиях. Но, на наш взгляд, ФРС, скорее всего, сохранит ограничительные формулировки, насколько это возможно. Центральному банку потребовалось много времени, чтобы завоевать доверие и продемонстрировать, что он намерен и дальше сдерживать инфляцию. Кроме того, ФРС может быть подстегнута ценообразованием ставок, чтобы противостоять запланированному на конец года снижению ставок. В этой связи председатель ФРС 🤓 Джером Пауэлл может указать на все еще сильный рынок труда, который может оказывать давление на основной компонент услуг в корзине инфляции в течение длительного периода времени, в то время как дезинфляционное или даже дефляционное давление на товары обеспечит некоторое облегчение. В чем заключается риск для рынка ставок?

Во-первых, ФРС решительно выступает против каких-либо сокращений и, возможно, говорит во множественном числе при упоминании о повышении ставок. Возможность повышения ставки на 5,25% все еще существует, и если это произойдет, это может привести к некоторому пересчету цен.

Однако больший риск, похоже, заключается в признании последних тенденций, поскольку это может спровоцировать дальнейшее снижение ставок и, таким образом, сузить окно для фиксации доходности.

✅ 🇪🇺ЕЦБ предоставит еще 50 б.п.

Завтра ЕЦБ и Банк Англии представят свои решения по ставкам. По сравнению с ФРС кажется вероятным, что оба, и в особенности ЕЦБ, зададут более ястребиный тон. Что касается ЕЦБ, то весьма вероятным представляется повышение ставки на 50 б.п. Данные по инфляции в Европе, похоже, достигли пика, но картина среди членов ЕС выглядит неоднозначной, и кажется разумным, чтобы центральный банк сохранил более высокий темп повышения ставок. Рынок оценивает ставку рефинансирования на уровне 3,5% на пике, что подразумевает еще 100 б.п. отсюда, что кажется вероятным, по нашему мнению.

💡Что мы думаем: Данные по инфляции, похоже, достигли пика, но картина неоднозначна. Например, базовая инфляция в Испании подскочила до 5,8% в декабре, что может послужить еще одной причиной для более осторожных действий. Хорошей новостью является то, что экономика ЕС может избежать технической рецессии, поскольку ВВП в 4 квартале составил 0,1%, что выше прогноза улицы. Дальнейшая поддержка должна исходить от инфляции энергоносителей. Поскольку кривая цен на газ указывает на гораздо более низкие цены в будущем, ограничение энергопотребления может оказаться ненужным, что может принести дополнительное облегчение. Однако переговоры о заработной плате в ЕС идут полным ходом, и ЕЦБ, возможно, не захочет рисковать длительным периодом более высокой инфляции, стимулирующей рост заработной платы. Финансовые условия в некоторых областях, похоже, поддерживают этот эффект, так как капитальные инвестиции, отраженные в данных ВВП, начали снижаться. Это признак того, что повышение ставок в ЕС имеет предел.

В результате время для фиксации доходности также кажется ограниченным.

Ежедневный обзор Barclays. 😇

3 минуты

1 февраля 2023