22 подписчика
«Мы увидим окупаемость капитальных вложений в массовом масштабе»
Марк Диттли
Рынок NZZ, 14.10.2022
~
Это сокращённый вариант статьи. С полной версией перевода можно ознакомиться в Телеграфе. В статье можно найти несколько больше комментариев и пояснений.
~
Рыночный стратег и историк Рассел Нэпьер предупреждает о 15–20-летней фазе структурно повышенной инфляции и финансовых репрессий. Он делится своими взглядами на то, как инвесторы должны подготовиться к этому новому миру.
Мой прогноз неизменен: это носит структурный характер, а не циклический. Мы переживаем фундаментальный сдвиг во внутренней работе большинства западных экономик. За последние четыре десятилетия мы привыкли к мысли, что наши экономики управляются свободными рынками. Но мы находимся в процессе перехода к системе, в которой большая часть распределения ресурсов больше не передается рынкам. Имейте в виду, я говорю не о командной экономике или о марксизме, а об экономике, в которой государство играет значительную роль в распределении капитала. Французы назвали бы эту систему «дирижистской». В этом нет ничего нового, так как эта система преобладала с 1939 по 1979 год. Мы просто забыли, как она работает, потому что большинство экономистов обучаются экономике свободного рынка, а не истории.
Почему происходит этот сдвиг?
Основная причина в том, что уровень нашего долга просто слишком высок. Общий долг частного и государственного секторов в США составляет 290% ВВП. Он составляет колоссальные 371% во Франции и более 250% во многих других западных странах, включая Японию. Великая рецессия 2008 года уже ясно показала нам, что этот уровень долга был слишком высок.
Как так?
Еще в 2008 году мировая экономика оказалась на грани кризисного дефляционного погашения долга, когда вся система могла рухнуть. Мы знали это много лет. Мы больше не можем терпеть нормальные, необходимые рецессии, не опасаясь краха системы. Таким образом, уровень долга — частного и государственного — по отношению к ВВП должен снизиться, и самый простой способ сделать это — увеличить темпы роста номинального ВВП. Именно так это делалось в течение десятилетий после Второй мировой войны.
Что этот новый мир будет означать для инвесторов?
Прежде всего: избегайте государственных облигаций. Инвесторы в государственный долг — это те, кого будут грабить медленно. В акциях есть секторы, которые будут преуспевать. Большие проблемы, которые у нас есть — энергетика, изменение климата, оборона, неравенство, наша зависимость от производства из Китая — все они будут решены за счет огромных инвестиций. Этот бум капиталовложений может длиться долго. Компании, ориентированные на возрождение капиталовложений, преуспеют. Золото будет процветать, как только люди поймут, что инфляция не снизится до уровня, существовавшего до 2020 года, а стабилизируется между 4 и 6%. Неутешительные показатели золота в этом году несколько омрачены сильным долларом. В иене, евро или фунтах стерлингов золото уже неплохо себя зарекомендовало.
Дополнение
Важный момент, сквозь всю статью прослеживается простая формула: заданный экономический рост складывается из реального плюс инфляции. И как следствие определяется, что высокий уровень инфляции является проверенным способом избавиться от высокого уровня долга. Всё остальное является лишь следствием этого движения.
Всё просто с Клирвью @Clearview — всё про личные финансы
…а ещё:
Больше материалов по этой теме можно найти в разделе: #исследования
💬 Пишите, делитесь своим мнением в комментариях.
2 минуты
30 января 2023