7 подписчиков
Новое бюджетное правило станет фактором ослабления, а не укрепления рубля.
Сегодня ЦБ РФ по поручению Минфина начнёт продавать валюту из Фонда национального благосостояния в рамках реализации нового бюджетного правила.
Известие о том, что Минфин будет продавать, а не покупать валюту стало неожиданностью для многих и вызвало волну пересмотра прогнозов курса USD/RUB. Однако, если разобраться в механизме работы обновленного бюджетного правила, то становится очевидно, что январь, скорее всего, окажется исключением, а перезапуск бюджетного правила станет девальвационным фактором.
Минфин РФ оценил ожидаемый объем нефтегазовых доходов в январе на уровне 585,1 млрд. руб., объем недополученных доходов - 54,5 млрд. руб. или 8,5% от планового уровня.
Важно учесть, что данные расчеты базируются на среднем курсе доллар/рубль в декабре = 65,44 и цене нефти Urals = 50,15. По данным ФНС цена нефти оказалась минимальной более чем за год и гораздо ниже индикативных котировок Bloomberg (средняя цена в декабре 60,6 долл.). Это можно объяснить тем, что введение нефтяного эмбарго спровоцировало заключение сделок с экстремальным дисконтом. Скорее всего, снятие неопределенности в ближайшее время устранит дисконт между реальными ценами продажи российской нефти и котировками Bloomberg, а также ценовым потолком, установленным странами G-7 ($60 за баррель). Средний курс доллара в январе складывается на уровне 68,70 (если распространить офиц. курс ЦБ на 13 января = 67,78 на оставшуюся часть месяца).
Таким образом, январская рублевая цена нефти, которая станет основой для расчетов нефтегазовых доходов бюджета в феврале, может вырасти на 25% с 3282 до 4122 руб. за баррель Urals.
Переход Минфина от продажи к покупке валюты станет драйвером ослабления рубля, что в свою очередь увеличит нефтегазовые доходы бюджета, объем валютных интервенций и приведёт к дальнейшей девальвации.
При цене нефти в районе $60, для российского бюджета комфортный курс доллара - не ниже 80 рублей. С учетом роста расходов и снижения добычи, на мой взгляд, власти будут не против и более существенной девальвации рубля.
1 минута
13 января 2023