799 подписчиков
При добыче 10 млн бс (равновесный уровень) недобор нефтегазвых доходов бюджета (НГД) к базовым 8 трлн руб зависит от цен на нефть следующим образом:
• $55 – 0.6 трлн
• $50 – 1.2 трлн
• $45 – 1.8 трлн
• $40 – 2.5 трлн
На 1 декабря в ФНБ находилось 309.7 млрд юаней https://t.me/russianmacro/15992. Вряд ли Минфин тратил их в декабре, т.к. «замороженных» валют (евро, фунты, йены) должно было хватить, чтобы профинансировать декабрьский дефицит бюджета (обменять в ЦБ эти валюты на рубли). 309.7 млрд юаней по текущему курсу – это почти что 3.1 трлн рублей.
Если средняя цена Urals в ближайшие 3 года составит $55, то Минфин продаст юани на 1.8 трлн и ещё 1.3 трлн останется (теоретически Минфин сможет продавать их и в 2025г). В этом случае курс, скорее всего, будет стабильным, ориентируясь на цену нефти $60 (такую цену обеспечивает бюджетное правило). Цене нефти $60 соответствует курс 67-68.
При Urals - $50, уже через два года юаней останется лишь на 0.7 трлн. Вряд ли Минфин будет тратить юани в ноль, поэтому с 2025г продажи юаней, скорее всего, будут прекращены. Рынок начнёт делать ставку на это уже в первой половине 2024г, что должно привести к ослаблению рубля (нефти $50 соответствует курс около 75).
При Urals $45 Минфин уже в этом году распродаст более половины юаней и, по-видимому, весной следующего года будет вынужден свернуть данные операции. Рынок начнет делать ставку на такой сценарий уже во второй половине этого года, что должно привести к сильному падению рубля (нефти $45 соответствует курс чуть ниже 80).
1 минута
13 января 2023