2305 подписчиков
Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷
Сезон отчётности и ЕЦБ
✅ Ожидания сезона отчётов за 4 квартал
В конце этой недели начнется сезон отчётов за 4 квартал 2022 года. Wallstreet ожидает, что в 4 квартале прибыль S&P 500 снизится на 4,1% по сравнению с предыдущим кварталом, что станет первым снижением с третьего квартала 2020 года. По данным FactSet, восходящая оценка прибыли на акцию S&P 500 в 4 квартале снизилась на 6,5% в течение квартала до $54,01. Хотя это менее агрессивное снижение по сравнению с пересмотром на 6,8%, наблюдавшимся в третьем квартале, оно хуже, чем среднее снижение за пять, десять и 20 лет на 2,5%, 3,3% и 3,8% соответственно.
💡Что мы думаем: Как обычно, начнется все с банков. Мы ожидаем хороших показателей, чему будет способствовать продолжающийся рост чистого процентного дохода благодаря улучшению маржи и росту кредитов. Доходы от банковской деятельности, вероятно, будут слабыми, учитывая отсутствие активности в прошлом квартале, в то время как доходы от торговых операций должны держаться лучше. В остальной части ленты внимание, скорее всего, будет сосредоточено на марже и на том, смогут ли компании сохранить рентабельность в условиях замедления темпов роста верхних строк. Здесь картина, вероятно, будет более неоднозначной, при этом ценовая мощь (и способность сокращать расходы) будет ключевым отличительным фактором. Мы также ожидаем, что после снижения темпов роста, произошедшего в 2022 году, большое внимание будет уделяться более растущим частям рынка. Мы считаем, что самые сильные компании в этой сфере получат возможность доказать инвесторам, что их бизнес-модели не сломаны и что они не зря являются "компаниями роста". В целом, этот сезон прибыли должен помочь снять некоторые опасения, но более широкое повествование должно быстро вернуться к макроэкономическим вопросам, таким как инфляция, монетарная политика и риск рецессии.
✅Более высокий пик ставки ЕЦБ
ЕЦБ звучит более "ястребино", чем его коллеги из США и Великобритании, во время последнего заседания ЕЦБ в декабре.
💡Что мы думаем: Более низкий показатель инфляции, опубликованный в пятницу, следует рассматривать с разных точек зрения. Основным фактором стало снижение цен на энергоносители, а также немецкие субсидии, поскольку правительство компенсировало домохозяйствам их счета за газ и отопление. ЕЦБ может быть мотивирован к повышению ставок.
Во-первых, базовая инфляция все еще растет - 5,2% против 5,0% в ноябре. На эту тенденцию не влияют цены на энергоносители и продукты питания, и у ЕЦБ есть больше рычагов для сдерживания давления на основные цены путем повышения процентных ставок. Действительно, недавнее исследование ЕЦБ показывает, что рост заработной платы в еврозоне является повышенным по историческим меркам.
В то же время, снижение базовой инфляции может привести к уменьшению маржинального давления на компании ЕС. Это еще одна причина, по которой ЕЦБ может почувствовать себя вынужденным повысить ставки. Последние комментарии ЕЦБ отражают возможность более масштабных шагов, по крайней мере, на данный момент.
Влиятельный член ЕЦБ Изабель Шнабель заявила во вторник, что "процентные ставки все еще должны значительно повышаться устойчивыми темпами, чтобы достичь уровней, достаточно ограничительных для обеспечения своевременного возвращения инфляции к нашему среднесрочному целевому уровню 2%", и что "инфляция не утихнет сама собой". Мы рассматриваем повышение ставки на 50 б.п. в феврале и в марте как минимум с возможностью дальнейшего повышения ставки после этого. Как уже отмечалось ранее, времени остается все меньше, поскольку рост стоимости финансирования может усилить бремя. Несмотря на вероятность повышения ставок, фиксация ставок в настоящее время представляется предпочтительной, поскольку рынок ставок оценивает пик в 3,5%, что кажется более высоким по сравнению с нашими ожиданиями.
Ежедневный обзор Barclays. 😇
3 минуты
11 января 2023