Про риски и плечи
Небольшой пост про мой подход к инвестициям и отношение к риску. Приведу пример компании Самолет. Проектное финансирование в огромных масштабах, которое позволяет стремительно расти, но при этом выводящее на передний план риск несдачи объектов. По сути, как и любой долг это плечо. Думаю все последователи Грэма, вредные инвесторы и фундаменталисты знают, что плечи - зло, уничтожающее тысячи депозитов. Поскольку по своей природе поведение рынка абсолютно хаотично, вы можете потерять все, при этом оставаясь правым на уровне идеи. Как говорил Кейнс, ‘Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы остаетесь платежеспособным’. Поэтому плечи - не наш выбор. Однако, доходность увеличить хочется и гораздо более безопасным, по моему мнению, способом увеличить доходность, является замена повышенного рыночного риска на повышенный операционный. На это есть несколько причин:
1. Инертность рынка. Вполне возможно, что если вы понимаете бизнес компании, то у вас будет гораздо больше времени чтобы выскочить
2. Результаты компании проще прогнозировать чем котировки. Очевидный тезис, если вы уже занимаетесь стокпикингом, то точно согласитесь со мной
3. Меньше вероятность быть правым в гипотезе, но остаться без всего. Если уж операционный риск реализовался, это не будет таким ударом как банальная повышенная волатильность на утренней сессии.
На этом все. Переодически буду писать такие вот небольшие фундаментальные заметки. Все таки канал еще и про философию
1 минута
30 декабря 2022