Год назад, составляя прогноз по мировой экономике, мы предполагали, что США выйдут из первого срока Трампа с умеренными фискальными стимулами, обеспечивающими мягкое ускорение роста, и что укрепление доллара будет поддерживать относительно низкую инфляцию (мы прогнозировали, что базовый дефлятор PCE составит в среднем 1,5% в 2017-22 годах по сравнению с 2% за предыдущее десятилетие). Ожидалось, что в 2017-22 годах средний темп роста в остальном мире составит почти 4%; этому способствовала монетарная политика "легких денег", которая, по нашему мнению, несколько замедлится в 2018 году по мере "нормализации" центральных банков развитых стран (в этом месяце исполняется ровно год с тех пор, как золото достигло своего пика в $2094 за унцию, а акции достигли своего исторического максимума на основе GAAP). Теперь ясно, что рост в этот период будет значительно ниже наших ожиданий, но также ясно, что ФРС не зашла так далеко по пути "нормализации", как мы думали.