2305 подписчиков
Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷
BoE с 50 б.п. и ЕЦБ с еще 50 б.п. на подходе
✅ Банк Англии сохраняет решительность, но опасается ветра перемен
Почти ровно через год после первого повышения на 15 б.п. Банк Англии (BOE) повысил базовую ставку на 50 б.п. до 3,5%. Это решение было в целом ожидаемым, но интересно, что члены Комитета по ценным бумагам (MPC), похоже, разделились во мнениях относительно темпов текущего цикла повышения ставки: один член призвала к повышению ставки на 75 б.п., в то время как два члена предпочли вообще не повышать ставку.
Несмотря на то, что MPC считает возможным сдерживание инфляции в дальнейшем, Эндрю Бейли подчеркнул необходимость продолжения цикла повышения ставок, поскольку риск для инфляции, похоже, склоняется в "сторону повышения".
Между тем, Банк Англии намерен продолжить количественное ужесточение, в рамках которого он сократит свой баланс на 80 миллиардов фунтов стерлингов в течение 12 месяцев, частично за счет продажи, а частично - за счет погашения облигаций.
💡Что мы думаем: Формулировка MPC, похоже, почти полностью совпадает с сообщением с предыдущих заседаний, когда он использовал слово "решительно". Похоже, банк хочет дать понять, что дальнейшие более серьезные шаги, если инфляция не будет достаточно быстро снижаться, не исключены. Хорошей новостью является то, что последние данные по инфляции показали снижение до 10,7% с 11,1% в октябре.
Тем не менее, похоже, есть некоторые признаки ослабления, учитывая, что количество вакансий сокращается с середины этого года, в результате чего соотношение вакансий и безработицы снизилось до уровня ниже единицы, однако рост заработной платы все еще кажется слишком высоким, чтобы понравиться Банку Англии.
Пиковая ставка в 4,25% кажется правдоподобной, в то время как риск разворота действий по повышению ставок в Великобритании в дальнейшем представляется сравнительно большим. Стратегия фиксации ставок остается предпочтительной, но этот период не будет длиться вечно, что видно только по последним двум месяцам.
🇪🇺ЕЦБ: повышайте ставку, пока есть возможность
Синхронно с Банком Англии и ФРС, ЕЦБ снизил темпы повышения ставок с 75 б.п. ранее до 50 б.п. в этот раз, доведя ставку по депозитам до 2%.
ЕЦБ видит "неглубокую" рецессию в этом и следующем квартале, лишь слабый рост на 0,5% в 2023 году, а затем восстановление до всего лишь 1,9% в 2024 году.
Комитет объявил, что его преобладающий портфель программы покупки активов (APP) будет сокращаться на 15 млрд. евро в месяц до 2 квартала 2023 года, а дальнейшие подробности будут опубликованы в феврале. Этот размер подразумевает примерно 55% реинвестирования сроков погашения обратно в портфель. Для сравнения, Банк Англии, напротив, частично распродает средства из портфеля.
💡Что мы думаем: Шаг в 50 б.п. может показаться умеренным, но по сравнению с Банком Англии кажется, что ЕЦБ стал более "ястребиным". Председатель совета управляющих Кристин Лагард подчеркнула неотложность снижения инфляции, поскольку совет "ожидает дальнейшего значительного повышения ставок, так как инфляция остается слишком высокой и, по прогнозам, будет оставаться выше целевого уровня слишком долго".
Это говорит о том, что ЕЦБ видит, что окно для повышения ставок, чтобы поставить инфляцию под контроль, закрывается все быстрее. Мы уже сообщали ранее, что у ЕЦБ остается мало времени. Повышение ставок, снижение темпов роста и проблемы, связанные с устойчивым каналом поставок энергоносителей, грозят углублением рецессии. И при таком сценарии ЕЦБ вряд ли сможет оправдать дальнейшее повышение ставок.
Поэтому, пока ЕЦБ может, он будет пытаться перенести повышение ставок на более поздний срок. Учитывая это, мы считаем более вероятным еще одно повышение ставки на 50 б.п. в феврале и марте, что приведет к повышению ставки до 3%, если к тому времени окно еще будет открыто. Рынок в настоящее время оценивает ставку в 3,25% на пике в августе следующего года, и с учетом ожиданий рецессии и снижения инфляции время для фиксации ставок, как в Великобритании, кажется ограниченным.
Ежедневный обзор Barclays. 😇
3 минуты
16 декабря 2022