2299 подписчиков
Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷
✅ Индекс потребительских цен США снижается
Базовый ИПЦ также снизился на 0,1пп до 0,2% м/м (или 6,0% г/г), достигнув самого низкого уровня с августа прошлого года.
Энергия была основным источником дезинфляции, наряду с подержанными автомобилями (-2,9% против -2,4% в октябре), транспортными услугами (-0,1% против +0,8% в октябре) и медицинскими услугами (-0,7% против -0,6% в октябре). Индекс жилья снизился до +0,6% м/м (против +0,8% в октябре).
💡Что мы думаем: Хотя немедленная реакция рынка была "бычьей", большая часть этого оптимизма улетучилась в течение нескольких часов. Одной из причин, по которой рынки отказались от ранее достигнутых успехов, стало настроение, что "дела идут как по маслу".
Поскольку возобновление работы Китая стало очевидным, а ИПЦ имеет тенденцию к снижению, возможности для позитивных сюрпризов теперь ограничены. Тем временем, неопределенность продолжает окружать прогнозы доходов на следующий год, а оценки акций не являются особенно привлекательными. Вот почему мы считаем, что на этих уровнях потенциал роста несколько ограничен. Между тем, легкое позиционирование и все еще смешанные настроения должны послужить буфером на пути вниз. В этом контексте мы бы избегали принятия поспешных решений и просто придерживались плана.
✅ Достигли ли ставки пика?
Доходность осталась на нисходящем тренде после вчерашнего более низкого, чем ожидалось, показателя инфляции в США.
Снижение доходности было наиболее заметным в сегменте среднесрочных облигаций - наиболее предпочтительной для нас части кривой. Во вторник доходность 5-летних облигаций упала на 24 базисных пункта до 3,55%, самого низкого уровня с 13 сентября, а затем восстановилась и закрылась на отметке 3,65%. Падение доходности было не столь заметным на более длинном конце, где 10-летняя ставка США сейчас составляет 3,47%, что вместе со снижением на переднем и среднем конце означает, что дальнейшая инверсия кривой была остановлена.
💡Что мы думаем: Рынок облигаций наслаждается "вечеринкой дезинфляции". Эта тенденция может продлиться несколько месяцев, поскольку инфляционное давление, вероятно, сохранится и в следующем году. Однако более длинный конец кривой уже предполагает значительное снижение ставок, и хотя снижение ставок является частью цикла, ФРС сегодня может еще раз подчеркнуть, что снижение ставок пока не стоит на повестке дня. Позже сегодня FOMC обновит "точечную диаграмму", которая показывает медианное ожидание ставки ФРС на ближайшие годы.
Председатель ФРС Пауэлл уже дал понять, что обновление будет отражать ожидание более высоких ставок в течение длительного времени. Медианный пик в 2023 году в настоящее время составляет 4,625% и, скорее всего, будет скорректирован в сторону 5%, если не 5,25%.
Однако более интересным будет 2024 год и последующие годы с вероятностью того, что ФРС скорректирует и эти точки в сторону повышения. Хотя повышение нейтральной ставки не исключено, ФРС вряд ли пойдет на серьезные изменения в этой части. Партия дезинфляции может продолжаться до сих пор, но 2023 год вполне может принести некоторые ухабы на дороге, если инфляция основных услуг не будет достаточно быстро снижаться. Такой сценарий может привести к более "ястребиным" шагам в течение 2023 года, что приведет к возобновлению волатильности ставок. Возможно, мы вернемся к недавним максимумам доходности, но мы также считаем, что вероятность того, что доходность поднимется намного выше, ограничена. Последние движения подтверждают, что период "фиксации доходности" не может длиться вечно.
Ежедневный обзор Barclays. 😇
3 минуты
14 декабря 2022