Найти в Дзене
44 подписчика

Так, не все въезжают почему выкуп - это шорт. Объясню на пальцах в догонку к посту Антона. Берем абстрактный пример:


1) Есть компания А стоимостью 300$ и у нее в обороте 100 акций. Ее капитализация 30 000$
2) Есть компания Б стоимостью 100$ и у нее в обороте 50 акций. Ее капитализация 5 000$

Компания А выкупает компанию Б дороже рынка (иначе нет смысла Б продаваться А). Например по 130$. Значит 130$ * 50 акций = 6 500$

Долгосрочно - это хорошо и для компании Б - железная ракета. Краткосрочно же компания А потеряет как минимум ту дельту, что она переплачивает за приобретение компании Б (130$ - 100$ = 30$ на акцию или 1500$)

Это значит что активы компании А упадут на 1500$ (той самой маржи, что она заплатит) и ее новая капитализация будет не 30 000$, а 28 500$. Делим на количество акций и получаем 285$ за акцию.

На конкретном же примере

1) $AMGN цена 278.65$, всего акций 533 579 206. Капа (капитализация) - 148.68 млрд
2) $HZNP цена 97.29$, всего акций 226 682 814. Капа - 22 млрд

Известно что сделка будет более чем 20 млрд долларов (по сути неудивительно, ибо капа HZNP итак 22). Допустим выкуп будет по 120$ (что наверное +- соответствует реальности). Значит переплата (маржа) будет на 22.71$ выше, чем рыночная стоимость. 22.71$ * 226 682 814 = 5.14 млрд$. Значит на эту же сумму упадет рыночная стоимость $AMGN, (делим 5.14 млрд на 533 579 206 акций = 9.64$).

Как правило в связи с рисками (сменой руководства и реструктуризацией + возможным уходом части кадров импульс оказывается даже сильнее). Но на простой арифметике мы узнали, что новая справедливая цена $AMGN в случае выкупа $HZNP за 125$ за акцию => должна быть 269.01$.

Уточнение: эта "справедливая цена" возможна при прочих равных переменных, если сиплый замрет, если не будет никаких новостей и т.д., что, увы, практически невозможно. В этот день может быть ракета на рынке и Амген вообще вверх даст 10% и будет стоить даже дороже, чем до выкупа, но без новости о выкупе он бы дал например 15%.

#обучение @sosisochnayagazeta

(c) Сосиска
Так, не все въезжают почему выкуп - это шорт. Объясню на пальцах в догонку к посту Антона. Берем абстрактный пример: 1) Есть компания А стоимостью 300$ и у нее в обороте 100 акций.
1 минута