2305 подписчиков

Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷

Показатели занятости в несельскохозяйственном секторе и кривая доходности в США

✅ TGIJF ( оригинал Thank God it's Friday - тут (Thank God it's Jobs Friday )

После выступления Джерома Пауэлла, вторым основным катализатором недели являются данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США (NFP). Ожидается, что количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе (по данным опроса учреждений) в ноябре увеличится примерно на 200 тысяч, по сравнению с 261 тысячей в октябре, при этом уровень безработицы останется на прежнем уровне 3,7%, а коэффициент участия немного повысится до 62,3% (по сравнению с 62,2% в октябре). Ожидается, что рост заработной платы в октябре немного замедлится до +0,3% м/м и +4,6% г/г (против +0,4% и +4,7%, соответственно, в октябре).

💡Что мы думаем: Данные по рынку труда за последние несколько дней были в основном негативными, включая данные о дефиците ADP, огромный всплеск сокращений рабочих мест по программе Challenger (американские работодатели объявили о 76 835 сокращениях в ноябре, что на 127% больше, чем 33 843 сокращения в октябре), относительно резкое падение субиндекса занятости ISM (48,4 с 50,0) и рост числа еженедельных заявок на продолжение выплат (1 608 тыс. с 1 551 тыс.). Таким образом, ожидается, что данные по занятости в несельскохозяйственном секторе окажутся слабее. Но после роста после неожиданного снижения индекса потребительских цен и "голубиной" речи Пауэлла, для дальнейшего роста, скорее всего, потребуется значительный промах (ниже 150 тыс.).

✅ Кривая в США продолжает инвертироваться

10-летние казначейские облигации США снизились до уровня чуть выше 3,5% после того, как более мягкие данные по индексу PMI в производственном секторе показали, что экономика США охлаждается. Тенденция разворота ставок продолжается, поскольку рынки ожидают несколько более низкого пика, чем месяц назад, а недавние комментарии чиновников ФРС указывают на замедление темпов повышения ставок. 10-летняя ставка в США сейчас на 70 б.п. ниже по сравнению с максимумами конца октября, а 2-летняя ставка - примерно на 50 б.п. ниже. Снижением доходности на более длинном отрезке, привело к тому, что спред доходности стал максимальным за последние 40 лет.

💡Что мы думаем: Опрос ISM показал, что давление на товары ослабевает, так как в ноябре 80% респондентов отметили сохранение прежних или снижение цен по сравнению с октябрем (87%). Это и последние данные по ИПЦ являются хорошей новостью для ФРС. Текущий импульс может еще больше ускориться, если ноябрьский индекс потребительских цен, который должен быть опубликован через две недели, снова преподнесет сюрприз в сторону снижения. В такой ситуации рынок может отметить дезинфляционную тенденцию еще более низкой доходностью в краткосрочной перспективе. Однако данные по рынку труда - хороший индикатор ценовых тенденций в сфере услуг (за исключением жилья) - остаются относительно сильными. Действительно, число открытых вакансий сокращается, но остается на высоком уровне. В связи с этим особый интерес будут представлять сегодняшние данные по заработной плате. Председатель ФРС Пауэлл уже дал понять, что, похоже, замедление темпов повышения ставок не за горами: "Время для смягчения темпов повышения ставок может наступить уже на декабрьском заседании". Тем не менее, рынок может переоценить возможность более раннего повышения ставок, что отражается в более низкой доходности на длинном интервале. ФРС, тем временем, подчеркивает необходимость удержания ставок на более высоком уровне в течение некоторого времени. Таким образом, текущая доходность казначейских облигаций на уровне 3,5% может быть склонна к некоторому отскоку, если инфляция в сфере услуг не будет снижаться ожидаемыми темпами. Недавнее изменение ставок соответствует нашему мнению о более значительной тенденции к замедлению инфляции и дает понять, что время для фиксации ставок (покупка трежерей) не будет вечным.

Ежедневный обзор Barclays. 😇

3 минуты

2 декабря 2022