13 подписчиков
⚡️ЕК обсуждает потолок цен на российскую нефть в 60 долл./барр. Что это значит для цен Urals и добычи российских нефтяных компаний?
• После срыва договорённости 28 ноября о потолке цен на российскую нефть на уровне 65-70 Еврокомиссия предложила странам ЕС проголосовать за потолок цен в 60 долл./барр., сообщает WSJ. Мы полагаем, что данный уровень несколько ниже текущего нетбэка Urals в Средиземноморье
• Изначально предполагалось, что потолок цен должен начать действовать 5 декабря вместе с введением европейского эмбарго, окончательного решения ещё не принято.
• В случае одобрения соглашения, не предполагающего никаких дополнительных формализаций по присоединению, Россия, на наш взгляд, не будет предпринимать жестких политических или административных действий. В таком сценарии контракты будут заключаться в том же порядке, как они заключаются и сейчас – в зависимости от рыночной цены на российскую нефть и доступности средств транспорта (соответственно, не будет стран, присоединившихся формально к потолку цен, по причине отсутствия протокола присоединения – и все потенциальные покупатели дружественных стран останутся доступны для российских поставок)
❗️Но в этих условиях будут иметь значение опасения покупателей, трейдеров, шипперов и др. агентов, вовлеченных в морской экспорт российской нефти, попасть под вторичные санкции США (разъяснения OFAC не указывается того, что такие санкции могут быть введены, тем не менее, мы считаем, что участники рынка все равно предпочтут некоторое время понаблюдать за правоприменением регуляторных нововведений)
💡В ближайшие дни взрывного роста цен на нефть ждать не стоит, а эффект от введения потолка цен на нефть будет накопительным. Так, к концу декабря:
i) количество судов, доступных для транспортировки российской нефти, немедленно снизится до 300 (с 1100 в ноябре 2022), притом что для российского морского экспорта нужно порядка 200-250 танкеров, из которых 100 должны быть мобилизованы в течение декабря
ii) это приведет к дальнейшему росту стоимости фрахта для российской нефти (~15-20 долл./барр. из российских портов в Азию
iii) добыча нефти с конденсатом в РФ с ноябрьского уровня (11 млн б/с) упадет на ~10% (до 9,9 млн б/c) ...
iv) ... что, по нашему мнению, спровоцирует рост мировых цен на нефть до уровня 110 долл./барр. (при условии, что ОПЕК будет придерживаться текущего уровня квот, не наращивая добычу)
v) однако цена Urals останется на текущем уровне (порядка 60-70 долл./барр. в Средиземноморье) из-за расширения дисконта
• Впоследствии при отсутствии вторичных санкций со стороны США компании станут охотнее перевозить нефть из РФ, что приведет к уходу дефицита нефти с рынка в течение полугода
💡Среди нефтяных компаний больше всего пострадают Лукойл и Сургутнефтегаз, так как доля морского экспорта в общем объеме располагаемых у компаний нефти и нефтепродуктов составляет от 70%. Менее зависима от нововведений окажется, по нашему мнению, Татнефть, так как компания в большей степени ориентирована на внутренний рынок и сохранит возможность поставлять нефть в Европу по нефтепроводу «Дружба»
2 минуты
2 декабря 2022