13 подписчиков
📱Озон опубликовал сильные результаты за 3кв22. Отражает ли цена акций уверенные тренды маржинальности и денежного потока?
• Оборот платформы (GMV) вырос на 74% г-к-г в 3кв22. Это меньше 95% г-к-г, на которые вырос Wildberries, однако достаточно, чтобы не отстать от годового гайданса (80% рост в 2022П).
• Компании удалось повторить успех предыдущего квартала и сохранить положительную скорректированную EBITDA (1.6 млрд руб. или 0.9% от GMV). Общий убыток от пожара на складе составил 10.8 млрд руб., мы ожидаем значительного покрытия страховкой по мере согласования выплат.
• Ключевыми драйверами маржинальности стали увеличение комиссий (take rate +2.4% до 17.6%), оптимизация сборки и доставки (-3% от оборота) и маркетинговых расходов (-2.9% от оборота). Это значительные достижения, на наш взгляд, и дальнейшее улучшение станет позитивным сюрпризом.
• Озон заработал 0.9млрд руб. свободного денежного потока против инвестиций 14.5 млрд руб. в 3кв21. Капитальные затраты остались на сопоставимом г-к-г уровне в 4.7 млрд руб. Денежные средства составили 65.6 млрд руб. – хороший уровень ликвидности.
💡 Темпы роста Озон остаются одними из самых агрессивных в секторе электронной коммерции и могли бы быть еще выше, если бы пожар не оказал негативное влияние на уровень сервиса в регионе. 4кв22 сезонально сильный по денежному потоку и упрочит позиции ликвидности. Текущий мультипликатор 0.4х P/GMV для нас привлекателен.
#онлайнритейл
1 минута
15 ноября 2022